Хедж-фонд

В своей основе – это причудливое наименование инвестиционного партнерства. Это союз управляющего фонда, который часто известен как главный партнер, и инвесторов хедж-фонда, иногда называемых партнерами с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью вносят деньги, а главный партнер управляет им в соответствии со стратегией фонда. Целью хедж-фонда является максимизация доходов инвесторов и исключение риска, отсюда и слово «хедж» (защита, страховка). Если эти цели, кажутся очень похожими на цели взаимных фондов, так и есть, но на этом сходство заканчивается. Название «хедж-фонд» появилась, потому что целью этих фондов является зарабатывание денег независимо от того, вырос рынок или упал. Это стало возможным, потому что управляющие могут «подстраховать» себя, покупая в лонг или продавая в шорт акции (продажа в шорт является способом зарабатывать деньги, когда цена акции падает).
Основные характеристики хедж-фондов
1. Доступность только для «аккредитованных» или профессиональных инвесторов: для инвестирования в хедж-фондах инвесторы должны отвечать определенным требованиям к чистым активам – собственный капитал инвестора должен превышать $1 млн. без учета стоимости его основного жилья.
2. Более широкая область инвестирования: область инвестирования хедж-фонда ограничивается только его инвестиционной декларацией. Хедж-фонд по существу может инвестировать во все – в землю, недвижимость, акции, деривативы, валюту. Взаимные фонды, напротив, должны в основном придерживаться акций или облигаций.
3. Использование финансового плеча: хедж-фонды часто используют заемные средства, чтобы увеличить свою доходность. Как мы видели во время финансового кризиса 2008 года, чрезмерная закредитованность может уничтожать хедж-фонды.
4. Структура комиссий: Вместо того чтобы взимать только коэффициент операционных издержек (expense ratio), хедж-фонды и взимают коэффициент операционных издержек, и получают вознаграждение за результат (performance fee). Общая структура комиссий известна как «два и двадцать»: 2% - комиссия за управление активами, 20% - процент от любой прибыли.
Существуют более специфические характеристики, определяющие хедж-фонды, но поскольку они в основном являются инвестиционными инструментами, которые позволяют инвестировать только богатым людям, то хедж-фонды могут делать практически все, что угодно, при условии, что они заранее раскрывают стратегию инвестору. Широкая область инвестирования может звучать очень рискованно, и порой это может так и быть. Некоторые из самых впечатляющих финансовых неудач касались хедж-фондов. И все таки, эта гибкость, присутствующая у хедж-фондов, привела к тому, что некоторые самые талантливые управляющие денежными средствами получили поразительную долгосрочную доходность.
Чтобы лучше понять, что из себя представляют хедж-фонды, и почему они стали так популярны среди инвесторов и финансовых управляющих, давайте «создадим» свой хедж-фонд и посмотрим на его работу в течение одного года. Я назову свой хедж-фонд ООО «Фонд ценных возможностей» (Value Opportunities Fund, LLC). В моем учредительном договоре – юридическом документе, который устанавливает принципы работы фонда – говорится, что я буду получать 25% от любой прибыли свыше 5% за год, и что я могу инвестировать во все и во всем мире.
В фонд вступили десять инвесторов и каждый вложил по $10 млн., так что мой фонд начинает работу со $100 млн. Каждый инвестор заполняет инвестиционное соглашение – по аналогии с формой заявления на открытие счета – и отправляет свой чек непосредственно моему брокеру или администратору фонда, который будет фиксировать инвестиции в бухгалтерских книгах, а затем переводить средства брокеру. Администратор фонда – это бухгалтерская фирма, которая обеспечивает выполнение всей административной работы для инвестиционного фонда. Теперь фонд открыт, и я начинаю управлять деньгами. Как только я нахожу привлекательные возможности, я звоню брокеру и говорю ему что купить на эти $100 млн.
Прошел год, и мой фонд заработал 40%, так что в настоящее время он стоит $140 млн. Теперь, в соответствии с учредительным договором фонда, первые 5% принадлежит инвесторам, а все что свыше, делится между мною (25%) и инвесторами (75%). Таким образом, прирост капитала в размере $40 млн. сначала будет уменьшен на $2 млн., или 5% от $40 млн., и эту сумму получат инвесторы. Те 5% называют «точкой безубыточности» («hurdle» rate), потому что вы должны сначала заработать сумму, соответствующую этой точке, прежде чем получать любое вознаграждение по результатам работы. Оставшиеся $38 млн. делятся в соотношении 25% мне и 75% моим инвесторам.
Исходя из результатов моего первого года работы и условий учредительного договора моего фонда, я заработал $9,5 млн. в качестве вознаграждения за год. Инвесторы получают оставшиеся $28,5 млн. вместе с $2 млн., соответствующими точке безубыточности, что составляет их прирост капитала $30,5 млн. Как можно заметить, бизнес хедж-фондов может быть очень прибыльным. Если бы я управлял $1 млрд., то моя прибыль составила бы $95 млн., а прибыль инвесторов - $305 млн. Конечно, многих управляющих хедж-фондов поливают грязью за получение таких огромных сумм денег. Но это происходит потому, что те, кто показывает в них пальцем – обычно газеты – не упоминают тот факт, что мои инвесторы заработали $305 млн. Когда вы в последний раз вы слышали, чтобы инвестор хедж-фонда жаловался на то, что его управляющему слишком много платят?
Из нашего примера вымышленного фонда, ясно, что управляющие хедж-фондов зарабатывают много денег. Но, возможно, чаще всего критикуется самая популярная в мире хедж-фондов схема начисления вознаграждения: ее называют «2 и 20», и в настоящее время она используется большинством хедж-фондов. Структура начисления вознаграждения «2 и 20» означает, что согласно учредительному договору хедж-фонда управляющий фондом получает 2% от активов и 20% от прибыли каждый год. Как раз эти 2% критикуют, и совсем не трудно понять, почему. Даже если управляющий хедж-фондом теряет деньги, он все равно получает 2% от активов. Управляющий, который контролирует фонд в $1 млрд., может класть в карман $20 млн. в год в качестве вознаграждения, даже не пошевелив пальцем. Но, все же, хуже, когда управляющий фондом кладет себе в карман $20 млн., хотя его фонд теряет деньги. Тогда он должен объяснить инвесторам, почему размер их счета уменьшился, оправдывая полученные $20 млн. Такое трудно продать, и не всем это удается. В приведенном выше вымышленном примере мой фонд не взимает комиссию за управление активами, а вместо этого берет более высокий процент от полученных доходов – 25% вместо 20%. Это дает управляющему хедж-фонда возможность заработать больше денег – не за счет инвесторов фонда, а вместе с ними. К сожалению, структура, когда не взимается комиссия за управление активами, сегодня редко встречается в мире хедж-фондов. Структура «2 и 20» по-прежнему преобладает, хотя многие фонды начинают склоняться к «1 и 20».
Согласно большинству оценок сегодня функционируют тысячи хедж-фонды, вместе управляя более $1 трлн. Хедж-фонды могут использовать различные стратегии, включая макро-стратегии, стратегии для акций, стратегии относительной стоимости, стратегии для работы с обесценившимся ценным бумагам и активизм. Макро хедж-фонд инвестирует в акции, облигации и валюту, надеясь получить прибыль от изменения макроэкономических показателей, таких как глобальные процентные ставки и экономическая политика стран. Хедж-фонды акций могут быть глобальными или относиться к конкретной стране. Они инвестирует в привлекательные акции, хеджируясь от спадов на фондовых рынках путем продажи в шорт переоцененных акций или фондовых индексов. Хедж-фонды относительной стоимости извлекают преимущества из недооценки цены или неэффективности спрэда. Другие стратегии хедж-фондов работают с агрессивным ростом, доходом, развивающимися рынками, стоимостью и продажей в шорт.
Другая популярная стратегия – это подход «фонд фондов» (fund of funds), когда один хедж-фонд смешивается и сочетается с другими хедж-фондами, и другими пулами инвестиционных инструментов. Это сочетание различных стратегий и классов активов направлено на получение более стабильной долгосрочной доходности от инвестиций, чем у любого из отдельных фондов. Доходность, риск и волатильность можно контролировать с помощью сочетания разных стратегий и фондов.
В настоящее время в список известных хедж-фондов входит Paulson Funds – группа различных хедж-фондов, основанная Джоном Полсоном (John Paulson). Полсон стал известным после того, как его фонд получил миллиарды, поставив против ипотечных кредитов в 2008 году. Полсон владеет разными специфичными хедж-фондами, в том числе, например, одним, который инвестирует только в золото.
Pershing Square – это весьма успешный, известный, активный хедж-фонд, управляемый Биллом Экманом (Bill Ackman). Экман инвестирует в компании, которые, по его мнению, являются недооцененными, с целью занять более активную роль в компании и способствовать росту ее стоимости, т.е. «разблокировать» стоимость (unlock value). Активность обычно включает в себя смену совета директоров, назначение нового руководства или приложение усилий к продаже компании. Карл Айкан (Carl Icahn), известный активист, также возглавляет очень успешный хедж-фонд. На самом деле, акции одной из его холдинговых компаний, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP), открыто обращаются на рынке, что дает возможность инвесторам, которые не могут или не хотят напрямую инвестировать в хедж-фонд, поставить на Icahn и его навыки в разблокировке стоимости.
Аспект, который долго cтавил особняком индустрию хедж-фондов, заключается в том, что управление деньгами в хедж-фондах слабо регулируется. По сравнению с взаимными, пенсионными фондами и другими инвестиционными инструментами, хедж-фонды являются наименее регламентированными. Все потому, что хедж-фонды могут брать деньги только у «профессиональных» инвесторов – физических лиц с годовым доходом, превышающим $200 тыс. за последние два года, или собственный капитал более $1 млн. без учета стоимости основного жилья. Фактически Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) считает, что профессиональные инвесторы достаточно подготовлены, чтобы выдержать потенциальные риски, которые исходят из более широкой инвестиционной декларации.
Но можете не сомневаться, хедж-фонды регулируются, а в последнее время они все чаще и чаще попадают под микроскоп. Хедж-фонды являются настолько большими и влиятельными, что SEC начинает уделять им более пристальное внимание. И нарушения, такие как инсайдерская торговля, кажется, происходят все чаще, что привлекает внимание регуляторов.
В сентябре 2013 года, индустрия хедж-фондов испытала одно из наиболее значимых нормативных изменений, готовившееся несколько лет. В марте 2012 года был введен в действие закон Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act). Основная предпосылка JOBS Act заключалась в поощрении финансирования малого бизнеса в США с помощью ослаблении регулирования рынка ценных бумаг. JOBS Act также оказал большое влияние на хедж-фонды: в сентябре 2013 года, был снят запрет на рекламу хедж-фондов. С четыремя голосами против одного, SEC одобрила разрешение хедж-фондам и другим фирмам, которые предлагают индивидуальное размещение ценных бумаг, рекламировать свою деятельность всем, кому они захотят, хотя привлекать инвестиции они могут только от аккредитованных инвесторов. Хотя хедж-фонды не похожи на малый бизнес, из-за широты их инвестирования, они часто являются ключевыми поставщиками капитала для стартапов и малого бизнеса. Предоставление хедж-фондам возможности привлекать капитал фактически может помочь росту малого бизнеса за счет увеличения пула доступных капиталовложений.

Реклама хедж-фондов с предложением продуктов инвестирования денежных средств для аккредитованных инвесторов или финансовых посредников осуществляется через газеты, телевидение и интернет. Хедж-фонд, который хочет привлечь инвесторов (запустить рекламу) должен подать форму D в SEC по крайней мере за 15 дней до начала рекламы. Поскольку реклама хедж-фондов была строго запрещена до снятия этого запрета, SEC очень интересует то, как частные эмитенты используют рекламу в настоящее время, поэтому комиссия внесла изменения в подачу формы D. Фонды, которые открыто привлекают средства, также должны подавать исправленную форму D в течение 30 дней после истечения срока предложения. Несоблюдение этих правил, скорее всего, приведет к запрету на создание дополнительных ценных бумаг в течение года или еще дольше.
Должно быть, очевидно, что хедж-фонды предлагают ценные преимущества по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Некоторые заметные преимущества хедж-фондов:
1. Инвестиционные стратегии, которые способны генерировать положительную доходность как при росте, так и при падении рынков акций и облигаций.
2. Хедж-фонды в сбалансированном портфеле могут снизить общий риск и волатильность портфеля и увеличить доходность.
3. Огромное разнообразие инвестиционных стилей хедж-фонда – многие из которых нескоррелированы друг с другом – предоставляют инвесторам возможность точно настроить инвестиционную стратегию.
4. Доступ к некоторым самым талантливым инвестиционным управляющим в мире.
Конечно, хедж-фонды не исключают риск полностью:
1. Сконцентрированная инвестиционная стратегия подвергает хедж-фонды опасности потенциально огромных потерь.
2. Хедж-фонды обычно требуют, чтобы инвесторы блокировали деньги в течение года.
3. Использование плеча или заемных средств может превратить то, что иначе могло быть незначительными потерями, в значительные потери. http://www.long-short.ru/post/chto-takoe-hedzh-fond-488.

Существует мнение, что хедж-фонды являются рискованным иструментом для вложения капитала, однако инвесторы, осуществляющие вложения в хедж-фонды как индивидуальные, так и институциональные достаточно разнородны в плане отношения к риску, длительности срока осуществления инвестиций, также имеют различные требования к своей деятельности со стороны закона. Структура основных инвесторов в хедж-фонды выглядит примерно следующим образом:
Индивидуальные инвесторы
Семейные фонды
Некоммерческие организации
Эндаумент-фонды
Корпорации
Пенсионные фонды
Страховые компании
Фонды хедж-фондов
Финансовые управляющие
Частные инвесторы.
В США индивидуальные инвесторы являются самой многочисленной прослойкой, причём в этот тип попадают любые частные лица, осуществляющие инвестиции в той или иной мере. Эта группа инвесторов также самая часто встречающаяся среди инвесторов хедж-фондов. В США индивидуальные инвесторы являются основным ориентиром при построении любой деятельности, будь то формирование политики государства, в отношении налогов, права, и т.д., а также политики компаний и в том числе инвестиционных институтов, поскольку являются самыми многочисленными клиентами. Поскольку основная борьба инвестиционных институтов ведётся за индивидуальных инвесторов, поведения, привычки и ориентиры данной группы инвесторов были тщательно изучены представителями государственной и бизнес среды с целью разработки инвестиционных продуктов, для удовлетворения их потребностей. Однако из-за разнородности доходов, целей и потребностей внутри данной группы очень трудно предсказать какие цели они преследуют, но зато известно, что такие инвесторы предпочитают производить инвестиции напрямую и с всё большим ростом популярности хедж-фондов они стали основным объектом инвестиций. Однако из-за сложностей связанных со стратегиями они начали всё больше вкладывать не напрямую, а через фонды хедж-фондов. Однако, как было написано в предыдущей главе целевой аудиторией хедж-фондов становятся частные инвесторы с высоким достатком. Такая целевая аудитория назначается для хедж-фондов государством т.к. именно оно устанавливает особые правила для входа и параметры, которым должен соответствовать инвестор. Так по закону индивидуальный инвестор, который имеет желание инвестировать в хедж-фонд должен сдавать экзамен на понимание рисков вытекающих из вложения. Ещё одним параметром является обеспеченность инвестора денежными средствами. Так инвестором может стать только инвестор способный вложить минимальную сумму 1 млн. долларов США по условии что данный миллион не является единственным, либо если инвестор имеет источник постоянного дохода, приносящий не менее 200 тысяч долларов в год. Если такой инвестор являет профессиональным участником рынка ценных бумаг, тогда нижняя граница повышается до 2 млн. долларов США, а также если инвестор является индивидуальным предпринимателем то нижняя граница составляет 5 млн. долларов США.
Семейные фонды
Ещё одним распространённым типом инвесторов являются семейные фонды. Семейные фонды – это инвестор или группа инвесторов, которая нанимает инвестиционного управляющего, бухгалтеров, налоговых агентов, юристов, для организованных фондов главной задачей которых является обеспечение средствами будущего детей или внуков состоятельных предпринимателей или инвесторов. Семейные фонды также выполняют функции хранения, управления, и контроля за средствами. Такие фонды могут быть организованны как одной семьёй, так и целой группой семей преследующих одни и те же цели. Такие фонды создаются как отдельная бизнес единица, с отдельным офисом и нанятым персоналом. Обычно для такого фонда приоритетом является надёжность вложения, т.е. внимание сосредоточенно на риск и его минимизацию и на надёжность возврата суммы инвестиции, а не на высокую доходность. Такие фонды с вкладывают в хедж-фонды или фонды хедж-фондов, осуществляя инвестиции такие фонды преследуют цель диверсифицировать риск как рыночный, вкладывая в хедж-фонды, так и между хедж-фондами вкладывая в несколько хедж-фондов одновременно или в фонды хедж-фондов.
Некоммерческие организации
Под некоммерческими организациями понимаются организации, чьей главной задачей не является получение прибыли, но является достижение каких-то общественно-значимых целей. К таким организациям относятся благотворительные фонды и различные общественные организации. Как известно такие организации существуют на пожертвования и осуществляют проекты, нацеленные на достижение уставных целей. Однако, пока у такого фонда нет достаточного количеств проектов или ему не хватает средств для осуществления проектов фонд размещает свободные средства в различные инвестиционные инструменты, одним из которых является хедж-фонд. Поскольку такой фонд отчитывается перед множеством инвесторов и является публичным, то для него главным параметром при осуществлении инвестиций является надёжность вложения и невысокие риски. Особенностью такого вида организаций является то, что они не платят налоги, по сути в США не существует законодательства на федеральном уровне в отношении некоммерческих организаций, кроме статьи 501 налогового кодекса где прописаны критерии для предоставления организации статуса освобождённой от налогообложения.

Причин вложения некоммерческих организаций в хедж-фонды несколько:
рыночная инфляция
увеличение дохода
диверсификация

Поэтому некоммерческие организации предпочитают хедж-фонды которые приносят невысокий, но стабильный доход, а также большое внимание уделяют риск менеджменту. Для некоммерческих организаций важно также чтобы доходность фондов была стабильна по причине того, что они осуществляют долгосрочные вложения которые понадобятся для осуществления уставных целей в будущем. Также некоммерческие организации из-за действия закона UBIT (unrelated business income tax) избегают производить свои вложения в фонды использующие длинное кредитное плечо, по этой причине такие организации предпочитают вкладываться в фонды использующие стратегии конвертируемых облигаций или стратегии арбитражного фиксированного дохода.
Эндаумент-фонды
Эндаумент-фонды (endowment) или фонды целевого капитала, отличаются от обычных благотворительных фондов тем, что направляют на свои цели, главным образом, не пожертвования доноров, а инвестиционный доход от сформированного донорами капитала. При этом доноры имеют право четко указывать, на что может быть потрачен полученный фондом доход. Чаще всего эндаумент-фонды создаются для финансирования организаций образования, медицины, культуры.Наиболее известный эндаумент-фонд – Нобелевский, созданный в конце 19 века. В соответствии с завещанием Альфреда Нобеля средства, вырученные от продажи его собственности, должны были быть вложены в надежные ценные бумаги, а премии ученым выдавались бы с процентов от прибыли. На момент смерти Нобеля его состояние оценивалось в современных ценах примерно в 212 млн. долларов США, сегодня же активы Нобелевского фонда превышают 500 млн. долларов США Этого вполне достаточно, чтобы ежегодно выдавать каждому лауреату нобелевской премии не менее 1 млн. долларов США. Эндаумент-фонды относятся к категории долгосрочных инвесторов причём часто их портфели состоят не только из стандартных активов в ценных бумаг, но и из альтернативных активов в виде недвижимости, вложений в венчурные фонды и хедж-фонды. Эндаумент-фонды, как и другие типы инвесторов стремятся получить высокий доход, при низком показателе риска. Также хедж-фонды имеют низкую корреляцию с основными индексами что делает их привлекательным с целью диверсификации портфеля.

Частные компании на рынке США тоже являются активными инвесторами в хедж-фонды. Обычно частные компании инвестирую в те хедж-фонды которые вкладываются в ликвидные активы по причине того, что компании обычно размещают в хедж-фондах свободные денежные средства, если у них отсутствуют инвестиционные проекты с доходностью выше, чем доходность альтернативных вложений. Поэтому в случае появления такого проекта компании намерены сразу же вывести средства из хедж-фонда, что практически невозможно без значительных потерь в случае осуществления последним прямого инвестирования или покупки проблемных долгов. Также компания может вложить средства в хедж-фонд по причине улучшения собственных показателей, таких как рентабельность своего капитала или с целью приобретения большей устойчивости на рынке посредством страхования от, растущей волатильности на рынке. Но осуществить вложения в хедж-фонды для большинства компний, как и для большинства частных инвесторов представляется практически невозможным по причине высокого входного барьера, который для юридических лиц составляет 25 млн. долларов США. Причем сложность ещё в том, что у такой компании должны быть большие денежные запасы. А также при получении компанией дохода от инвестиции компания заплатит налог в размере 35% от суммы прибыли, но также при распределении и последующем получении дивидендов инвесторы компании заплатят налог на прибыль ещё и с дивидендов, т.е. возникает двойное налогообложение, поэтому компании обычно такую прибыль не распределяют, а вкладывают в другие активы, тем самым увеличивая балансовую стоимость компании.
Пенсионные фонды.
Пенсионные фонды и широкий перечень структур созданных конгрессом США для того, чтобы помочь налогоплательщикам сохранить средства на предстоящую пенсию тоже осуществляют вложения в хедж-фонды, что говорит о том, что хедж-фонды расцениваются как надёжный способ вложения средств.
Пенсионные вклады с фиксированными взносами на пенсионные счета, с которых вкладчик может осуществлять инвестиции, в таких программах вкладчик сам берёт на себя все инвестиционные риски, так как принимает такое решение самостоятельно. Такие пенсионные программы как IRA и Keogh разработаны для работников платящих высокие налоги и тех, кого квалифицируют в зависимости от получаемых ими доходов. Такие лица могут направлять свои средства в хедж-фонды если спонсор пенсионной программы, обычно работодатель, предоставляет такую возможность. Работники осуществляющие отчисления в пенсионные фонды по данным программам могут направлять свои пенсионные средства в хедж-фонды, обычно если их работодатель даёт такую возможность, а где-то как в программах с фиксированным взносом работник может самостоятельно направлять свои средства на различные инвестиции, но в таком случае он несёт ответственность за осуществлённые инвестиции, а по другим пенсионным программам, которые предлагаются работодателями риск может нести непосредственно сама организация, но в этом случае компания или пенсионный фонд сам решает, куда осуществлять инвестиции.
Страховые компании
Страховые компании обычно собирают большое количество финансовых активов, однако их инвестиции в хедж-фонды не столь велики как могли бы быть. У страховых компаний обычно большое количество финансовых средств, а также в страховых компаниях есть резервы для выплаты страховых премий из которых они могли бы инвестировать в хедж-фонды. Страховые компании не имеют законного права вкладывать в рискованные финансовые инструменты более установленной законом суммы. Обычно они вкладывают средства в акции, облигации, недвижимость и другие виды финансовых активов. Однако если учитывать что вложения в средний хедж-фонд гораздо менее рискованны, чем в индекс S&P 500, то страховые компании могут найти такой вид приложения их капитала заманчивым для диверсификации портфеля.
Фонды хедж-фондов – это инвестиционные фонды, которые привлекают средства инвесторов и вкладывают их в хедж-фонды, а свою прибыль генерируют за счёт общей выручки от вложений средств в хедж-фонды. Зачем нужны такие фонды и почему бы инвестору не вложиться непосредственно в хедж-фонд и не платить также вознаграждения фондам хедж-фондов? Смысл таких вложений проявляется тогда, когда инвестор начинает искать хедж-фонд для вложения под свои цели. Первая проблема состоит в том, что хедж-фондов большое множество и они используют различные стратегии, которые не понятны инвесторам с ними раньше не сталкивающихся, а также отсутствие информации о состоянии того или иного фонда, а фонды хедж-фондов с ними знакомы и могут выбрать из большого множества хедж-фонд, который будет наиболее эффективен и соответствовать целям инвестора. Также фонды хедж-фондов инвестируют только в проверенные фонды, тем самым не знакомый со спецификой хедж-фондов инвестор уменьшает свой риск потерять свои средства вложившись в неблагонадёжный хедж-фонд.
 
Финансовые консультанты
Финансовые консультанты являются отдельной категорией, имеющей большое значение, как для всех вышеперечисленных категорий инвесторов, так и для самих жедж-фондов. Сами финансовые консультанты обычно не вкладываются в хедж-фонды, однако они помогают их управляющим в подготовке информации, а также имеют роль представителя интересов того или иного инвестора. Поскольку эндаумент-фонды, пенсионные фонды, некоммерческие организации отчитываются за свои действия перед государством и их инвесторами, они обычно нанимают финансовых консультантов для мониторинга и получения информации касательно осуществлённых ими инвестиций в хедж-фонды. Финансовые консультанты также могут повлиять на инвестора как в сторону осуществления вложения в хедж-фонд, так и в сторону его отказа от осуществления инвестиций.
 
В итоге мы можем сделать следующие выводы:

Хедж-фонды – это единственные участники рынка профессиональных инвестиций, способные «воспринять» значительный объем инвестиций, генерировать за короткое время большой доход, а также предлагать инвесторам средства ограничения рисков.
Хедж-фонды – это отличный инструмент диверсификации капитала для институциональных инвесторов. По заявлению Дэвида Фридленда (David Friedland), президента Hedge Fund Association, хедж-фонды зачастую менее агрессивны и более предсказуемы в доходности нежели многие традиционные инвестиции в акции. В последние годы доля финансовых институтов среди основных инвесторов хедж-фондов значительно растет. По данным Financial Times, в 2010 году количество пенсионных фондов, желающих разместить средства в хедж-фондах, удвоилось по сравнению с 2009 годом. Для примера, можно назвать некоторых из крупнейших инвесторов хедж-фондов: Англиканская церковь, банк JP Morgan Chase. Одним из первых корпоративных пенсионных фондов, который начал работать с хедж-фондами является пенсионный фонд General Motors с размером средств более 90 млрд. Средства фондов (англ. endowments) таких крупнейших университетов, как Гарвард и Йель, на 30-40 процентов инвестированы в хедж-фонды. Опыт калифорнийского пенсионного фонда0(California Public Employee Retirement System, объем средств 207 млрд.) демонстрирует, что при условии использования управляющим пенсионным фондом дисциплинированного подхода к инвестированию и при условии понимания стратегий фондов, в которые он инвестирует, инвестор может создать низковолатильный и менее рискованный портфель из хедж-фондов, чем при инвестировании в какие-либо взаимные фонды или акции.

Таким образом, мы видим, что индустрия хедж-фондов не столь однообразна, чтобы применить к ней однобокое суждение о том, что вложение в хедж-фонды являются весьма рисковыми, хотя и доходными. Фактически индустрия хедж-фондов предлагает столь разнообразному количеству инвесторов некоторую страховку от рисков, сопровождающих вложения в инвестиционные институты использующие стандартные стратегии инвестирования. Также на наш взгляд присутствие в списке таких инвесторов как пенсионные фонды, страховые организации и эндаумент-фонды говорит о достаточной стабильности хедж-фондов как инструмента осуществления инвестиций, а стериотип о высокой рискованности исходит больше из-за неизвестности тех стратегий, которыми пользуются хедж-фонды и одновременным отказом расшифровывать эти стратегии, а также отказом раскрывать информацию публично, что делает их полностью непрозрачными. Также на слуху остаются истории таких крупных хедж-фондов, как Tiger, Quantum и LTCM. Но как на наш взгляд, так и по мнению многих экономистов деятельность хедж-фондов если не менее рискованна, то как минимум соответствует уровню, при котором консервативные и избегающие риска институты коллективных инвестиций такие как пенсионные фонды, семейные фонды, страховые организации и эндаумент-фонды, как частные так и государственные считают целесообразным для инвестиций.
Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами порядка 1,7 трлн долларов (март 2011 года). Крупнейшими лондонскими фондами являются AHL ($26 млрд) и GLG($30 млрд) под управлением Man Group plc. При этом точно оценить размеры активов под управлением именно конкретного фонда, а не команды (как в случае AHL и GLG) довольно сложно из-за юридической структуры современных фондов, которая может быть сильно запутана.Одним из наиболее известных является хедж-фонд Quantum Джорджа Сороса, сыгравший на падении стоимости английского фунта стерлингов. После Чёрной среды 1992 года произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал 1 миллиард долларов.Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых невозвратов рискованных ипотечных кредитов, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 %. Механизм работы хедж-фондов того времени подробно раскрыт Майклом Льюисом в бестселлере 2010 года — «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы».https://ru.wikipedia.org/wiki

Министры финансов стран Европейского союза согласовали новые правила для хедж-фондов, действующих в ЕС, чтобы предотвратить вред от действий финансовых спекулянтов. Надзор за хедж-фондами будет передан общеевропейскому регулирующему органу, которому они будут раскрывать детальную информацию о своей деятельности. Новые правила впервые на общеевропейском уровне предусматривают введение ограничений для хедж-фондов по капиталу и раскрытию информации, а также по размеру вознаграждения и депозитарным условиям. Новую директиву ЕС по усилению контроля за деятельностью хедж-фондов в ноябре должен рассмотреть и одобрить Европейский парламент, информируют Экономические Известия.

Согласно новой модели, контролировать деятельность хедж-фондов будет Европейская организация по ценным бумагам и рынкам (ESMA), офис которой будет находиться в Париже. Это один из трех новых надзорных органов, образованных в ходе реформы финансовой системы ЕС, который должен начать работу 1 января 2011 г. После вступления в силу новых правил ESMA будет заниматься сертификацией хедж-фондов и следить за объемами средств, которые хедж-фонды могут брать в долг.

Одним из важнейших аспектов новой директивы ЕС по усилению контроля за деятельностью хедж-фондов является ограничение свободного передвижения капитала через границы Евросоюза. Для хедж-фондов, базирующихся за пределами ЕС, будет предусмотрен специальный «паспорт», на основе которого менеджеры хедж-фондов смогут работать на территории Евросоюза, получать доступ к европейским инвесторам и осуществлять операции на европейских фондовых биржах. Паспорта, являющиеся лицензиями на деятельность хедж-фондов в странах ЕС, будет выдавать ESMA. Решено, что норма о введении паспортов для иностранных хедж-фондов вступит в силу только через два года после запуска новых правил.

Вопрос о работе на территории ЕС неевропейских хедж-фондов был одним из основных препятствий для согласования новых европейских правил. Компромисс был достигнут между позициями Франции и Великобритании. Французы настаивали на резком ужесточение регулирования, в частности, лоббировали идею о выдаче лицензий для хедж-фондов и фондов частных инвестиций. Франция опасалась, что новые условия регулирования привлекут в страну фонды, придерживающиеся рискованных стратегий, и фонды из «налоговых гаваней». Британцы выступали за более либеральные правила, но, в конце концов, согласились на введение лицензирования с 2015 г. После переходного периода новые правила позволят хедж-фондам совершать сделки на всей территории ЕС на основе единых стандартов, избавив их от необходимости согласовывать сделки отдельно в каждой стране.

Согласно новым правилам, хедж-фонды будут обязаны раскрывать — как регуляторам, так и инвесторам — свою инвестиционную стратегию, сообщать более полную информацию о том, в какие продукты они инвестируют, какой объем заемных средств планируют использовать. Контроль регулирующих органов будет установлен над действиями менеджеров хедж-фондов, а также частных лиц, связанных с ними. Менеджеры должны будут пройти первичную регистрацию в надзорных органах ЕС и проинформировать их о возможных рисках своих фондов. Новые правила также содержат требования к менеджерам хедж-фондов регулярно предоставлять информацию о сделках, коротких продажах национальным регулирующим органам. Так же, как и банки, хедж-фонды будут обязаны создавать собственные резервные фонды.

Хедж-фонды, ведущие бизнес в Европе, столкнутся с многочисленными ограничениями. Так, регуляторные органы получат возможность следить за операциями со средствами хедж-фондов и право требовать отчеты о каждой сделке, совершенной через фонд. В числе ограничений — регулирование деятельности частных инвесторов — в частности, по отношению к другим держателям акций и сотрудникам компании, когда приобретается значительная ее часть. Будут ограничены объемы привлекаемых хедж-фондами заемных средств и компенсационные пакеты их руководства. Ограничения коснутся и бонусов, выплачиваемых в хедж-фондах. Европейские правила запретят хедж-фондам переводить из Европы средства в страны, которые не соответствуют критериям ЕС в отношении прозрачности финансовых операций.

Некоторые аналитики полагают, что новые европейские правила могут значительно затруднить процесс привлечения капитала из Европы для хедж-фондов, базирующихся за пределами Евросоюза. В ходе разработки новых европейских правил власти США высказывали недовольство ограничениями в доступе европейских инвесторов к иностранным хедж-фондам, а также тем, что интересы американских хедж-фондов могут быть ущемлены, а их средства в Европе перестанут работать.

Комиссар ЕС по внутреннему рынку Мишель Барнье утверждает, что после вступления в силу новых правил хедж-фонды впервые будут подчинены европейским правилам, тогда как ранее какой-либо надзор за этой сферой отсутствовал. По его словам, новые правила будут прозрачными, уменьшая таким образом возможности для дискриминации. Евросоюз пытается выработать единую позицию стран-членов по ряду основных проблем современного финансового рынка, чтобы выйти на предстоящий в ноябре саммит «Большой двадцатки» с единой позицией. В связи с этим заместитель министра финансов Германии Йорг Асмуссен заявил, что после принятия этого решения Европа может ехать на саммит «Большой двадцатки» в конце этой недели «с высоко поднятой головой». http://world.eizvestia.com/full/evropa-obstavit-hedzh-fondy

Итак.

Кампания по ограничению деятельности хедж-фондов в Европе была развернута еще в 2009 г. президентом Франции Николя Саркози, который назвал их «саранчой», пожирающей европейскую экономику. Так, хедж-фонды используют сложные инвестиционные стратегии и нередко получают прибыль на падении рынков, что стоит экономике огромных потерь. Деятельность хедж-фондов называется одной из причин нынешнего финансового кризиса. Перед началом кризиса эти фонды располагали спекулятивным капиталом на сумму в $2 трлн, значительная часть которых принадлежит еврейскому капиталу.Как же сосредоточены еврейские капиталы? В первую очередь, в инвестиционном бизнесе, где евреи доминируют, а нью-йоркская Фондовая биржа полностью находится под их контролем. Суть инвестиционного бизнеса состоит в аккумуляции средств населения и во вложении их в промышленность. Инвестиционный фонд продает рядовым американцам свои акции, а на вырученные деньги покупает, в свою очередь, акции корпораций. Доходы от купли-продажи, владения чужими акциями он распределяет между своими акционерами, оставляя себе определенный процент прибыли. То есть перед нами посредничество — типично еврейский бизнес. Еврей, не имея своих денег, покупает чужую собственность на чужие деньги. Спрашивается, зачем этот посредник нужен? Не проще ли американцу купить акции промышленных корпораций напрямую, не делясь ни с кем доходами с этих акций. Крупные собственники так и поступают, но для мелких собственников инвестирование, учитывая скачки цен на фондовом рынке, представляет серьезный риск. Здесь можно потерять все свои сбережения. Инвестиционные фонды обладают огромным опытом и возможностями, гарантируют хорошие прибыли и страхуют от больших потерь, поэтому мелкому собственнику не остается ничего другого, как довериться им. И чем больше усредняется имущественное положение американцев, тем меньше остается самостоятельных крупных инвесторов, тем больше становится количество мелких акционеров инвестиционных фондов и тем сильнее и влиятельнее становятся эти фонды.Инвестиционные фонды, с одной стороны, контролируют своих акционеров, вложивших в эти фонды свои кровные деньги и во всем эти фонды поддерживающих.  С другой стороны, под контролем фондов оказываются и промышленные компании, совладельцами которых эти фонды стали, скупив их акции на деньги своих акционеров. Так еврей, не имея собственных денег, а только посредничая между инвесторами и корпорациями, приобрел власть и над теми, и над другими.