Англосфера. Центральные банки

Центральные банки как институты государственного кредита

1. Общая функция

Центральные банки Англосферы не являются обычными коммерческими банками.

Они обеспечивают:

выпуск национальных денег;
денежную политику;
ликвидность банков;
расчёты;
финансовую стабильность;
управление государственными счетами;
кризисное вмешательство.
2. Кредитор последней инстанции
Во время банковской паники частный банк может не получить кредит на рынке даже при наличии качественных активов.

Центральный банк способен предоставить временную ликвидность под обеспечение.

Это предотвращает превращение:

недоверия;
массового снятия вкладов;
остановки межбанковского кредитования
в полный коллапс платёжной системы.

3. Различие институциональных моделей
Великобритания
Центральный банк непосредственно включает PRA и FPC.

США
Полномочия распределены между ФРС, Казначейством, FDIC, OCC и другими органами.

Канада
Банк Канады отвечает за денежную и системную стабильность, а OSFI осуществляет основной федеральный пруденциальный надзор.

Австралия
RBA отвечает за денежную политику и платёжную систему, APRA — за устойчивость финансовых организаций.

Новая Зеландия
RBNZ сочетает центрально-банковские и значительные пруденциальные полномочия.

4. Институциональная независимость
Центральные банки обладают разной степенью операционной автономии, но их полномочия происходят от закона.

Они не находятся вне государства.

Парламент может:

изменить мандат;
реформировать структуру;
установить цели;
потребовать отчётность;
определить порядок назначения руководства.
Их независимость означает прежде всего защиту конкретных решений денежной политики от повседневного партийного вмешательства.

XIII. Финансовые рынки и саморегулирование
1. Биржи
Биржи организуют:

допуск ценных бумаг;
торговлю;
раскрытие информации;
расчёт цен;
контроль участников;
приостановление операций.
Они являются частными или корпоративными организациями, но выполняют квазипубличную функцию.

2. Клиринговые организации
Клиринговая организация становится посредником между покупателем и продавцом.

Она рассчитывает обязательства и управляет риском неисполнения.

Вместо множества двусторонних требований возникает централизованная система.

3. Центральные депозитарии
Депозитарий фиксирует права на ценные бумаги и обеспечивает их передачу.

В современной системе акция или облигация часто существует не как бумажный сертификат, а как запись в нескольких связанных реестрах.

4. Саморегулируемые организации
В США и Канаде часть повседневного регулирования брокеров и дилеров передаётся профессиональным саморегулируемым организациям под государственным надзором.

Это характерная государственно-корпоративная модель:

государство устанавливает рамки;
профессиональная организация создаёт детальные правила;
участники финансируют систему;
публичный регулятор сохраняет контроль и возможность вмешательства.
XIV. Международные стандарт-setting institutions
Эти организации не принадлежат Англосфере. Их членами являются государства и регуляторы разных правовых и цивилизационных систем.

Однако Англосфера играет в них значительную роль благодаря масштабу:

доллара;
Лондона и Нью-Йорка;
американских рынков капитала;
транснациональных банков;
страхования;
профессиональных услуг.
1. Bank for International Settlements
BIS служит площадкой сотрудничества центральных банков и предоставляет финансовые услуги центральным банкам, денежным властям и международным организациям. (bis.org)

Он не является мировым центральным банком и не устанавливает ставки для отдельных государств.

Его власть основана на:

координации;
исследованиях;
статистике;
комитетах;
формировании стандартов.
2. Basel Committee on Banking Supervision
Базельский комитет является основным мировым разработчиком пруденциальных стандартов для банков и площадкой сотрудничества банковских надзорных органов. (bis.org)

Стандарты Basel III регулируют, в частности:

капитал;
ликвидность;
долговую нагрузку;
управление рисками;
раскрытие информации.
Комитет не принимает непосредственно обязательный закон.

Национальные власти превращают согласованный стандарт в собственные нормативные акты.

3. Financial Stability Board
FSB координирует работу национальных финансовых властей и международных организаций, выявляет угрозы глобальной стабильности и содействует внедрению согласованных реформ. (fsb.org)

4. Committee on Payments and Market Infrastructures
CPMI разрабатывает рекомендации и стандарты безопасности:

платёжных систем;
клиринга;
расчётов;
центральных контрагентов;
рыночных инфраструктур. (bis.org)
5. IOSCO
IOSCO объединяет регуляторов ценных бумаг и производных рынков и является глобальным разработчиком стандартов финансового рынка. Её участники регулируют подавляющую часть мировых рынков ценных бумаг и деривативов. (iosco.org)

6. FATF
FATF разрабатывает международные стандарты борьбы с:

отмыванием денег;
финансированием терроризма;
финансированием распространения оружия массового уничтожения.
Её рекомендации внедряются более чем в двухстах юрисдикциях через национальные законы и региональные организации. (fatf-gafi.org)

Влияние FATF основано не на собственной полиции, а на:

взаимных оценках;
репутации;
списках юрисдикций повышенного риска;
реакции банков и инвесторов;
требованиях международных партнёров.
7. IFRS Foundation
IFRS Foundation разрабатывает международные стандарты финансовой отчётности и раскрытия информации об устойчивости. IFRS применяются или требуются более чем в 140 юрисдикциях. (ifrs.org)

США в основном используют собственную систему US GAAP, официальным источником которой для негосударственных организаций является Accounting Standards Codification FASB. (fasb.org)

Это показывает, что даже внутри Англосферы нет полного единообразия.

XV. Международный валютный фонд и Всемирный банк
1. IMF
МВФ содействует международному валютному сотрудничеству и финансовой стабильности, наблюдает за экономической политикой государств и предоставляет финансирование странам, испытывающим проблемы платёжного баланса. Организация управляется государствами-членами. (imf.org)

МВФ не является англосаксонским учреждением в юридическом смысле.

Но его:

создание в рамках Бреттон-Вудса;
расположение в Вашингтоне;
долларовая среда;
значительная роль США и Великобритании;
использование англоязычной экономической и юридической терминологии
связывают его с послевоенной финансовой архитектурой, сформированной при ведущем участии Англосферы.

2. World Bank Group
Всемирный банк предоставляет:

займы;
гарантии;
управление рисками;
гранты;
технические консультации;
поддержку институциональных реформ. (worldbank.org)
В его систему входят:

IBRD;
IDA;
IFC;
MIGA;
ICSID.
Через финансирование и консультации Всемирный банк влияет не только на отдельные проекты, но и на:

бюджетное управление;
государственные закупки;
корпоративное право;
банковскую реформу;
защиту инвестиций;
инфраструктурные модели.
3. Ограничение концепции
Нельзя считать МВФ и Всемирный банк простыми инструментами тайного англо-американского управления.

Они имеют:

многостороннее членство;
формальные органы управления;
профессиональные аппараты;
внутренние процедуры;
конкурирующие интересы участников.
Но распределение голосов, финансовых ресурсов и кадрового влияния создаёт реальную асимметрию между государствами.

XVI. Международный арбитраж
1. Причины распространения
Компания из одного государства может не доверять суду контрагента из другого государства.

Арбитраж позволяет сторонам выбрать:

нейтральное место;
применимое право;
язык;
количество арбитров;
профессиональную специализацию;
конфиденциальный процесс;
международно исполнимое решение.
2. Основные англосферные центры
К наиболее заметным относятся:

LCIA в Лондоне;
AAA–ICDR в США;
ACICA в Австралии;
канадские арбитражные институты;
AMINZ в Новой Зеландии.
LCIA администрирует споры независимо от места и применимой системы права. ICDR является международным подразделением American Arbitration Association. (lcia.org; adr.org)

3. Частное правосудие и государственная сила
Арбитражный трибунал создаётся соглашением частных сторон.

Но его эффективность зависит от государства.

Государственные суды:

признают арбитражную оговорку;
могут обеспечивать доказательства;
применяют временные меры;
отменяют решение при серьёзных нарушениях;
обеспечивают принудительное исполнение.
Арбитраж поэтому не существует вне государства. Это частная процедура, поддерживаемая публичным судебным аппаратом.

XVII. Банкротство и управляемое завершение риска
1. Экономическая функция
Несостоятельность не только наказывает должника.

Она распределяет потери, когда обязательств больше, чем доступного имущества.

Право банкротства определяет:

очередность кредиторов;
статус залога;
возможность реорганизации;
полномочия управляющего;
оспаривание подозрительных сделок;
судьбу работников и контрактов;
освобождение должника от части обязательств.
2. Реорганизация
Англо-американские системы уделяют значительное внимание сохранению экономически жизнеспособного предприятия.

Вместо немедленной ликвидации может применяться:

администрация;
реструктуризация;
соглашение с кредиторами;
судебная защита;
продажа бизнеса как действующего предприятия.
3. Системно значимые финансовые организации
Обычная процедура банкротства может быть непригодна для крупного банка.

Банк связан с:

миллионами вкладчиков;
платёжными системами;
межбанковскими обязательствами;
рынками деривативов;
государственными финансами.
Поэтому финансовые регуляторы получают специальные полномочия по урегулированию и передаче активов. FDIC, например, страхует вклады и управляет процедурами несостоятельности банков; APRA, PRA и другие органы также обладают специальными инструментами разрешения кризисов. (fdic.gov; apra.gov.au)

XVIII. Обеспеченный кредит
1. Основной принцип
Кредитор может получить право на определённый актив должника.

Если должник не платит, кредитор получает преимущество перед необеспеченными кредиторами.

Обеспечением могут быть:

недвижимость;
оборудование;
акции;
банковские счета;
дебиторская задолженность;
товарные запасы;
интеллектуальная собственность;
суда;
самолёты.
2. Реестры обеспечения
Чтобы третьи лица могли узнать о существовании залога, право часто должно быть зарегистрировано.

Регистрация выполняет несколько функций:

предупреждает других кредиторов;
определяет приоритет;
снижает риск двойного залога;
делает кредитование предсказуемым.
3. Институциональное значение
Обеспеченный кредит превращает имущество в будущую ликвидность.

Предприятие получает средства не только благодаря текущему доходу, но и благодаря юридической способности передать кредитору приоритетное право на актив.

Это один из механизмов, посредством которых право создаёт капитал.

XIX. Профессиональные посредники
Финансово-правовая система не действует только через государственные учреждения.

Её повседневную работу выполняют:

коммерческие банки;
инвестиционные банки;
юридические фирмы;
аудиторские сети;
рейтинговые агентства;
брокеры;
страховые компании;
трастовые управляющие;
корпоративные администраторы;
консультанты;
биржи;
депозитарии;
платёжные организации.
1. Юристы
Юрист:

создаёт структуру сделки;
выбирает юрисдикцию;
составляет договор;
анализирует санкции;
регистрирует обеспечение;
представляет сторону в суде или арбитраже.
2. Аудиторы
Аудитор проверяет, насколько финансовая отчётность отражает положение организации в соответствии с применимыми стандартами.

3. Банки
Банк выполняет одновременно:

кредитную;
расчётную;
депозитную;
информационную;
контрольную функцию.
Банк обязан проверять клиента, происхождение средств и соответствие санкционным требованиям.

4. Рейтинговые агентства
Рейтинг влияет на:

процентную ставку;
доступ к рынку;
требования к капиталу;
инвестиционные мандаты;
стоимость страхования риска.
5. Двойственная природа посредника
Профессиональный посредник действует в интересах клиента, но одновременно выполняет публичные обязанности:

сообщает о подозрительных операциях;
блокирует санкционные активы;
проверяет бенефициаров;
предотвращает конфликт интересов;
раскрывает информацию регулятору.
Таким образом, частный профессионал становится исполнителем части государственной финансовой политики.

XX. Санкционная инфраструктура Англосферы
1. Национальные органы
Ключевыми органами являются:

OFAC в США;
OFSI в Великобритании;
канадские федеральные органы;
DFAT и другие австралийские органы;
новозеландские ведомства.
2. Исполнение через частный сектор
Санкционное решение исполняют:

банки;
фондовые брокеры;
страховщики;
судоходные компании;
платёжные системы;
юридические фирмы;
криптовалютные платформы;
технологические компании.
3. Инфраструктурное преимущество
Эффективность санкций зависит не только от размера экономики государства, но и от центральности его инфраструктуры.

Особенно важны:

доллар;
корреспондентский банкинг;
страхование;
английское и нью-йоркское право;
технологические лицензии;
платёжные и расчётные системы.
4. Англо-американская координация
OFAC и OFSI развивают двустороннее сотрудничество по вопросам санкционного исполнения, технологий и оценки воздействия. Это взаимодействие является примером согласования двух национальных систем, а не существования единого санкционного органа. (home.treasury.gov)

XXI. Финансовая разведка и борьба с незаконным капиталом
Основные подразделения:

Государство Финансовая разведка
Великобритания UKFIU
США FinCEN
Канада FINTRAC
Австралия AUSTRAC
Новая Зеландия NZ Police FIU
Их общая модель состоит в следующем:

Банк или иной обязанный субъект
             ;
             ;
Сообщение о подозрительной операции
             ;
             ;
  Национальное подразделение FIU
             ;
             ;
Сопоставление с другими сведениями
             ;
             ;
Полиция • налоговые органы • спецслужбы
             ;
             ;
Расследование • замораживание • конфискация
Финансовая разведка не означает, что каждая подозрительная операция является преступлением.

Сообщение представляет собой информационный сигнал, который должен быть:

проверен;
сопоставлен;
оценён;
при необходимости передан следствию.
XXII. Институциональная формула Англосферы
Основная логика системы может быть выражена цепочкой:

политическая власть ; закон ; юридическая форма ; частный капитал ; рынок ; надзор ; суд ; исполнение.

Например:

парламент принимает закон о корпорациях;
регистратор создаёт юридическое лицо;
акционеры вносят капитал;
банк предоставляет кредит;
биржа обеспечивает торговлю акциями;
регулятор требует раскрытия информации;
аудитор проверяет отчётность;
суд разрешает спор;
судебный исполнитель обращает взыскание на имущество;
процедура банкротства распределяет потери.
Ни один элемент не является достаточным сам по себе.

Капитал без права не имеет устойчивой формы.

Право без суда не имеет надёжного исполнения.

Суд без государства не обладает принудительной силой.

Государство без кредита и налогов не может поддерживать институты.

XXIII. Сравнение с Ост-Индской компанией
1. Концентрированная модель
Ост-Индская компания объединяла внутри одного корпоративного организма:

капитал;
торговлю;
флот;
армию;
дипломатию;
договоры;
налогообложение;
суды;
территориальное управление.
2. Современная распределённая модель
Англосфера распределяет эти функции:

Функция компании Современный институт
Хартия Конституция, закон о корпорациях, банковская лицензия
Акционерный капитал Фондовые рынки и институциональные инвесторы
Директора Корпоративные советы
Торговая монополия Регулируемый доступ, лицензии, экспортный контроль
Собственная валюта и кредит Центральные банки и коммерческая банковская система
Корпоративная армия Государственные силы и частная оборонная промышленность
Договоры с правителями Межгосударственные соглашения и коммерческие контракты
Сбор доходов Национальные налоговые системы
Корпоративные суды Государственные суды и арбитраж
Фактории Банковские, юридические и технологические узлы
Морские маршруты Платёжные, информационные и логистические сети
3. Основное сходство
В обоих случаях право превращает частный ресурс в организованную силу.

4. Основное различие
Компания концентрировала коммерческую и суверенную власть.

Современные государства Англосферы формально разделяют:

публичное и частное;
правительство и бизнес;
суд и исполнительную власть;
денежную и бюджетную политику;
регулирование и коммерческую деятельность.
На практике границы могут быть проницаемыми, но их юридическое существование имеет принципиальное значение.

XXIV. Наиболее сильные стороны системы
1. Предсказуемость
Опубликованные судебные решения и развитое договорное право уменьшают неопределённость.

2. Гибкость
Общее право способно адаптироваться через судебную практику.

3. Мобилизация капитала
Корпорация, фондовый рынок и ограниченная ответственность позволяют объединять большие объёмы средств.

4. Разделение рисков
Траст, страхование, фонд, дочерняя компания и специальная проектная структура распределяют ответственность.

5. Профессиональная инфраструктура
Юристы, аудиторы, банкиры и управляющие создают масштабируемую систему.

6. Международная совместимость
Английский язык, стандартные договоры и сходные правовые категории облегчают трансграничные сделки.

7. Способность к кризисному вмешательству
Центральные банки, страхование вкладов и специальные режимы урегулирования позволяют предотвращать неконтролируемый распад финансовой системы.

XXV. Основные риски
1. Регуляторный арбитраж
Финансовая организация выбирает юрисдикцию с наиболее благоприятными правилами.

Это может стимулировать конкуренцию, но также снижать стандарты.

2. Захват регулятора
Регулятор может начать воспринимать интересы отрасли как равные общественному интересу.

Причинами могут быть:

кадровое вращение;
информационная зависимость;
политическое лоббирование;
сложность регулируемых продуктов.
3. Приватизация прибыли и социализация убытков
Крупная организация может получать частную прибыль, но в кризисе требовать публичной поддержки.

4. Сложность
Чем сложнее финансовая структура, тем труднее:

определить реального владельца;
рассчитать риск;
установить ответственность;
провести расследование;
эффективно регулировать деятельность.
5. Трансграничные пробелы
Компания может:

регистрироваться в одной стране;
управляться из другой;
привлекать капитал в третьей;
владеть активом в четвёртой;
держать счёт в пятой.
Каждый регулятор видит только часть системы.

6. Неравенство доступа к праву
Качественный коммерческий суд существует для всех формально, но стоимость процесса может быть недоступна малому участнику.

7. Экстерриториальность
Центральность доллара, английского и нью-йоркского права позволяет США и Великобритании распространять последствия своих решений далеко за пределы национальных территорий.

XXVI. Ошибочные интерпретации
Ошибка 1. Англосфера является тайным единым государством
Она представляет собой сеть союзов и совместимых систем, но не обладает единым правительством.

Ошибка 2. Все суды Англосферы подчиняются Лондону
США, Канада, Австралия и Новая Зеландия имеют собственные высшие суды. Юрисдикция Тайного совета сохраняется только там, где она прямо предусмотрена.

Ошибка 3. Центральные банки являются частными компаниями, управляющими государствами
Их организационные формы различаются, но полномочия происходят из публичного закона и ограничены установленным мандатом.

Ошибка 4. Международные стандарты имеют силу мирового закона
Basel Committee, FSB, FATF и IOSCO в основном создают стандарты и рекомендации. Обязательность возникает после внедрения национальным правом или через рыночное давление.

Ошибка 5. Любой траст или офшорная компания незаконны
Юридическая форма может использоваться как законно, так и преступно. Необходимо исследовать владельца, цель, управление, раскрытие и налоговое соответствие.

Ошибка 6. Сходство правовых институтов доказывает единый тайный центр
Сходство может объясняться:

историческим происхождением;
общей профессиональной культурой;
экономической эффективностью;
прямым заимствованием законодательства;
международной стандартизацией.
XXVII. Итоговая функциональная таблица
Уровень Основные институты Главная функция
Политический парламенты, конгрессы, казначейства создание законов и бюджетов
Денежный BoE, Fed, BoC, RBA, RBNZ деньги, ликвидность, стабильность
Пруденциальный PRA, OCC, FDIC, OSFI, APRA, RBNZ устойчивость финансовых организаций
Рыночный FCA, SEC, CFTC, OSC, ASIC, FMA поведение участников и защита инвесторов
Корпоративный реестры компаний создание и раскрытие юридических лиц
Судебный коммерческие и верховные суды толкование и исполнение права
Арбитражный LCIA, AAA–ICDR и другие частное разрешение международных споров
Санкционный OFAC, OFSI и партнёры экономическое принуждение
Разведывательный FIU и правоохранительные органы выявление незаконных потоков
Стандарт-setting BIS, BCBS, FSB, CPMI, IOSCO, FATF международная совместимость
Отчётность IFRS Foundation, FASB сопоставимость финансовой информации
Профессиональный банки, юристы, аудиторы, страховщики практическая эксплуатация системы
Заключение
Финансово-правовая система Англосферы не сводится к Лондону, Вашингтону, доллару или одному тайному центру.

Она представляет собой многоуровневый порядок, в котором:

государство создаёт юридические формы;
центральный банк обеспечивает денежную основу;
частные банки создают кредит;
корпорации организуют капитал;
рынки определяют цену;
регуляторы устанавливают границы;
аудиторы проверяют отчётность;
суды толкуют договоры;
арбитраж разрешает международные споры;
санкционные органы ограничивают доступ;
финансовая разведка отслеживает подозрительные потоки;
международные организации унифицируют стандарты.
Историческим источником системы являются:

английское общее право;
право справедливости;
морская торговля;
акционерная компания;
Банк Англии;
британская имперская сеть;
американский конституционализм;
американские рынки капитала;
послевоенная долларовая архитектура.
Великобритания предоставила значительную часть правового языка:

траст;
прецедент;
договор;
справедливость;
фидуциарную обязанность;
коммерческий суд;
арбитраж.
Соединённые Штаты предоставили современный материальный масштаб:

доллар;
крупнейшие рынки капитала;
государственный долг;
Федеральную резервную систему;
SEC;
OFAC;
глобальную банковскую и технологическую инфраструктуру.
Канада, Австралия и Новая Зеландия адаптировали эти модели к собственным федеративным, социальным и региональным условиям.

Международные организации превратили часть англо-американских практик в глобальные стандарты, но одновременно включили в их разработку государства иных правовых традиций.

Наиболее точная формула этой системы выглядит следующим образом:

Англосфера — это не единая империя учреждений, а совместимая экосистема денег, договоров, корпораций, судов и профессиональных посредников.

Ост-Индская компания соединяла торговлю, право, кредит и государственную силу в одном корпоративном теле.

Современная Англосфера разделила эти функции между множеством формально независимых учреждений.

Компания управляла через хартию и монополию.

Современная система управляет через:

стандарт;
лицензию;
договор;
кредит;
санкцию;
судебное решение;
регуляторное требование;
инфраструктурный доступ.
Именно распределённость делает современную систему устойчивее Ост-Индской компании.

У неё нет одного совета директоров, ликвидация которого прекратит деятельность всего порядка.

Но эта же распределённость затрудняет определение ответственности.

Когда решение возникает на пересечении:

государства;
банка;
суда;
регулятора;
международного стандарта;
профессионального посредника,
становится трудно ответить, кто именно управляет системой.

Поэтому главным предметом исследования должна быть не предполагаемая скрытая вершина, а цепочка институционального действия:

кто создаёт правило, кто предоставляет капитал, кто исполняет решение, кто получает выгоду, кто несёт риск и кто способен привлечь участников к ответственности.

**********