Международные резервы РФ. Дорожная карта реформы

В.К. Петросян (Вадимир). Оптимальная модель международных резервов РФ — 2. Приложения

Дорожная карта экономической реформы

14.1. Назначение дорожной карты

Настоящая дорожная карта определяет последовательность перехода Российской Федерации от модели преимущественно пассивного накопления международных резервов к модели функционально достаточного резервирования, технологического инвестирования и внешнеэкономического суверенитета.

Реформа должна решить семь взаимосвязанных задач:

установить экономически обоснованный диапазон международных резервов в размере 50–100 млрд долларов;
определить функционально доступную и фактически заблокированную часть существующих активов;
выделить резервный профицит без нарушения денежно-кредитной, бюджетной и валютной устойчивости;
преобразовать часть профицита в промышленный, технологический, инфраструктурный и человеческий капитал;
создать Суверенный фонд технологического развития;
ввести систему финансовой взаимности в отношении государств, блокирующих российские активы;
сформировать новую внешнеэкономическую модель, основанную на экспорте сложной продукции, национальных расчетных механизмах и технологической ренте.
Реформа не должна осуществляться как одномоментное изъятие резервов или быстрое увеличение бюджетных расходов.

Такой подход мог бы вызвать:

инфляционный перегрев;
резкое укрепление рубля;
рост импорта потребительских товаров;
дефицит кадров;
увеличение стоимости строительства;
неэффективное распределение капитала;
коррупционное давление;
потерю качества проектов;
нарушение балансов Банка России и государственного бюджета.
Поэтому переход должен быть:

поэтапным;
законодательно закрепленным;
ограниченным функциональными нормативами;
синхронизированным с производственными возможностями;
основанным на независимом аудите;
защищенным от административного захвата;
сопровождаемым регулярным стресс-тестированием.
14.2. Главный принцип реформы
Центральный принцип формулируется следующим образом:

Россия должна хранить в форме международных резервов только тот объем внешней ликвидности, который необходим для выполнения конкретных государственных функций. Капитал сверх доказанной резервной потребности должен создавать национальную производительную мощность.

Реформа не направлена на отказ от резервов.

Она направлена на изменение их экономической функции.

Необходимый резерв должен обеспечивать:

срочные государственные платежи;
критический импорт;
ограниченный объем внешних обязательств;
валютную стабилизацию;
чрезвычайный финансовый маневр.
Резервный профицит должен обеспечивать:

промышленное развитие;
технологическую независимость;
создание производственного оборудования;
научную инфраструктуру;
здравоохранение;
образование;
транспорт;
энергетику;
материальные запасы;
человеческий капитал.
14.3. Целевое состояние
В результате реформы должна быть сформирована следующая система.

Элемент Целевое состояние
Международные резервы функциональный коридор 50–100 млрд долларов
Заблокированные активы отдельный реестр требований, судебных прав и компенсационных механизмов
Критический импорт постоянный реестр физических потребностей, запасов и поставщиков
Внешние обязательства единый график государственных и системно значимых платежей
Валютный рынок плавающий курс, ограниченные интервенции, защита от спекулятивного оттока
Резервный профицит поэтапно направляется в производительный капитал
СФТР профессиональный суверенный технологический инвестор
Промышленная политика финансирование полного цикла от исследования до экспорта
Антисанкционная политика принцип имущественной и платежной взаимности
Международные расчеты рубль, валюты партнеров, клиринг, золото, специальные счета
Ответственность персональная, институциональная и публичная
Государственная отчетность функциональная, а не только номинальная оценка резервов
Раздел I. Общая последовательность реформы
14.4. Фазы реформы
Предлагается семь последовательных фаз.

Фаза Период Основная задача
Подготовительная 0–3 месяца создание органов реформы и ограничение необоснованного роста резервов
Аудиторская 3–9 месяцев определение фактической структуры активов, обязательств и критических потребностей
Законодательная 6–12 месяцев принятие базового пакета законов
Переходная 1–2 годы формирование резервного коридора и пилотное преобразование профицита
Инвестиционная 2–5 годы запуск СФТР и крупнейших технологических программ
Структурная 5–10 годы рост новых отраслей, экспорта и национальных расчетных систем
Стратегическая 10–20 годы переход к технологической и интеллектуальной внешнеэкономической ренте
Фазы частично перекрываются.

Например, законодательная работа начинается до завершения полного аудита, а подготовка первых технологических проектов проводится одновременно с созданием СФТР.

Но переход к крупному использованию резервного профицита допускается только после завершения минимально необходимого аудита и принятия базового закона.

Раздел II. Подготовительная фаза
14.5. Срок
Первые 100 дней реформы.

14.6. Основная задача
Создать государственный контур принятия решений и предотвратить дальнейшее автоматическое накопление резервного профицита до определения нового норматива.

14.7. Создание Государственной комиссии по реформе резервной и внешнеэкономической политики
Комиссия формируется при высшем государственном уровне.

В ее состав входят:

Правительство Российской Федерации;
Банк России;
Министерство финансов;
Министерство экономического развития;
Министерство промышленности и торговли;
Министерство энергетики;
Министерство транспорта;
Министерство сельского хозяйства;
Министерство здравоохранения;
Министерство науки и высшего образования;
Министерство цифрового развития;
Министерство иностранных дел;
Министерство юстиции;
Федеральная таможенная служба;
Федеральная налоговая служба;
Росфинмониторинг;
Счетная палата;
Российская академия наук;
представители промышленности;
независимые специалисты по инвестициям, технологиям и международному праву.
Комиссия должна иметь постоянный аналитический секретариат.

14.8. Разделение полномочий
Комиссия определяет:

общую архитектуру реформы;
методику расчетов;
перечень необходимых законов;
этапы перехода;
допустимые макроэкономические риски.
Банк России сохраняет ответственность за:

денежно-кредитную политику;
банковскую ликвидность;
стабильность платежной системы;
техническое управление международными резервами в пределах нового мандата.
Правительство отвечает за:

критический импорт;
промышленность;
инфраструктуру;
внешнюю торговлю;
государственные инвестиции;
материальные запасы.
Минфин отвечает за:

государственный долг;
бюджетные валютные потоки;
государственные гарантии;
балансовую конструкцию передачи резервного профицита.
Счетная палата осуществляет независимую проверку.

14.9. Временный режим накопления резервов
До утверждения нового норматива необходимо прекратить автоматическое увеличение иностранных финансовых активов сверх уровня, необходимого для:

текущих обязательств;
восстановления функциональной ликвидности;
компенсации переоценки;
выполнения действующих законов.
Новые внешние доходы временно распределяются между:

резервом;
погашением государственных обязательств;
приобретением критического оборудования;
материальными запасами;
подготовкой технологических проектов.
Это не означает немедленной продажи существующего портфеля.

14.10. Запрет необратимых операций
До завершения аудита запрещаются:

долгосрочное размещение новых крупных сумм в уязвимых иностранных юрисдикциях;
увеличение концентрации в одном иностранном эмитенте;
передача стратегических резервных активов под иностранный залог;
создание непрозрачных посреднических структур;
продажа значительной части монетарного золота;
использование резервного профицита на текущие бюджетные расходы;
массовая конвертация валютного капитала в рубли.
14.11. Первоначальная инвентаризация рисков
За первые 100 дней формируется укрупненный перечень:

заблокированных активов;
доступных активов;
рисковых юрисдикций;
ближайших внешних платежей;
критических импортных позиций;
крупнейших валютных зависимостей;
подготовленных технологических проектов.
14.12. Публичное заявление о новой доктрине
Государство должно официально заявить, что:

резервная безопасность будет оцениваться функционально;
заблокированные активы не считаются действующей ликвидностью;
превышение норматива будет направляться на национальное развитие;
преобразование капитала будет поэтапным;
денежная и бюджетная устойчивость сохраняются;
права добросовестных кредиторов и инвесторов не будут произвольно отменяться.
Такое заявление необходимо для предотвращения:

паники;
ложных ожиданий массовой денежной эмиссии;
спекуляций против рубля;
утверждений о намерении государства изъять частные валютные сбережения.
Раздел III. Аудиторская фаза
14.13. Срок
От трех до девяти месяцев.

14.14. Полный функциональный аудит международных резервов
Каждый актив классифицируется по следующим параметрам:

номинальная стоимость;
рыночная стоимость;
валюта;
эмитент;
юрисдикция;
депозитарий;
срок;
ликвидность;
юридическая доступность;
операционная доступность;
применимость к конкретным платежам;
санкционный риск;
доходность;
связанные обязательства;
возможный дисконт при реализации.
14.15. Категории резервных активов
Категория Характеристика
А полностью доступный и высоколиквидный актив
Б доступный с ограниченной задержкой или дисконтом
В применимый только для отдельных расчетов
Г высокорисковый по юрисдикции или инфраструктуре
Д временно заблокированный
Е судебно спорный
Ж связанный обязательствами
З неликвидный или не выполняющий резервную функцию
В функциональный резерв полностью включается только категория А.

Категории Б и В включаются с понижающими коэффициентами.

Заблокированные активы учитываются отдельно как требования.

14.16. Реестр заблокированных российских активов
Реестр должен содержать:

собственника;
сумму;
валюту;
страну;
банк или депозитарий;
дату блокировки;
правовое основание;
начисленные доходы;
использованные иностранной стороной доходы;
судебный статус;
возможные встречные требования;
перспективы возврата.
Государственные и частные активы учитываются раздельно.

14.17. Аудит критического импорта
На основе Приложения 4 формируется постоянно действующий реестр.

Для каждой позиции фиксируются:

физическая потребность;
минимальный запас;
российское производство;
возможный заменитель;
поставщики;
валюта;
транспортный маршрут;
срок поставки;
стоимость в обычном и стрессовом режиме;
время локализации;
последствия прекращения поставки.
14.18. Аудит внешних обязательств
На основе Приложения 5 составляется единый платежный календарь:

на 30 дней;
на 90 дней;
на один год;
на три года;
на десять лет.
Обязательства разделяются на:

прямые государственные;
государственно гарантированные;
банковские;
корпоративные;
рублевые;
валютные;
торговые;
внутригрупповые;
обязательства перед блокирующими юрисдикциями;
обязательства перед дружественными и нейтральными кредиторами.
14.19. Аудит материальных резервов
Проверяются:

государственный материальный резерв;
отраслевые запасы;
складские запасы предприятий;
аварийные комплекты;
запасные части;
лекарства;
семена;
реагенты;
критические компоненты.
Наличие записи в отчетности должно подтверждаться физической проверкой.

14.20. Аудит проектной способности экономики
До выделения профицита необходимо определить, какой объем капитала экономика способна эффективно осваивать ежегодно.

Оцениваются:

подготовленные проекты;
инженерные кадры;
проектные организации;
строительные мощности;
доступность оборудования;
региональная инфраструктура;
управленческие команды;
производственные ограничения;
инфляционный потенциал.
14.21. Результат аудиторской фазы
По завершении публикуется агрегированный государственный доклад:

функционально доступный резерв;
заблокированная сумма;
норматив 50–100 млрд долларов;
временные дополнительные потребности;
предварительная величина доступного профицита;
безопасный годовой темп преобразования;
перечень первых направлений инвестирования.
Раздел IV. Законодательная фаза
14.22. Срок
От шестого до двенадцатого месяца.

14.23. Базовый закон о международных резервах
Необходимо принять федеральный закон, устанавливающий:

назначение резервов;
функциональные компоненты;
нижнюю и верхнюю границы;
порядок ежегодного расчета;
временные основания превышения;
правила учета золота;
критерии доступности;
публичную отчетность;
роль Банка России и Правительства;
аудит;
порядок использования профицита.
14.24. Законодательный резервный коридор
Предлагается закрепить:

нижнюю границу — 50 млрд долларов;
рабочий ориентир — 65–75 млрд;
тяжелый стрессовый уровень — 80–90 млрд;
верхнюю границу — 100 млрд долларов.
Конкретная величина внутри коридора утверждается ежегодно.

14.25. Временное превышение верхней границы
Допускается только при наличии:

крупного государственного платежа;
угрозы критическому импорту;
ожидаемого экспортного разрыва;
перехода на новую платежную инфраструктуру;
военного, природного или эпидемического кризиса.
Решение должно содержать:

сумму;
основание;
срок;
источник;
порядок возвращения к нормативу.
14.26. Закон о Суверенном фонде технологического развития
Он должен определить:

статус фонда;
источники капитала;
инвестиционный мандат;
этапность;
права государства;
корпоративное управление;
аудит;
ответственность;
режим интеллектуальной собственности;
правила работы с частными инвесторами;
защиту фонда от непрофильного использования.
14.27. Закон о компенсационном исполнении обязательств
Вводится специальный порядок платежей кредиторам из государств, ограничивающих российские активы.

Основные элементы:

специальные компенсационные счета;
сохранение обязательства;
признание платежа исполненным по российскому праву;
временное ограничение трансграничного вывода;
пострановой баланс;
бенефициарный контроль;
зеркальность;
пропорциональность;
обратимость;
судебное обжалование.
14.28. Закон о критическом импорте
Он должен закрепить:

государственный реестр;
категории критичности;
минимальные физические запасы;
ответственность отраслевых органов;
обязательства системных предприятий;
порядок экстренной закупки;
правила локализации;
государственную поддержку.
14.29. Закон о национальных технологических проектах
Устанавливаются:

особый порядок этапного финансирования;
независимая техническая экспертиза;
допустимость добросовестной технологической неудачи;
ответственность за фальсификацию;
права государства;
правила прекращения проектов;
защита результатов;
режим проектных компаний.
14.30. Изменение бюджетного законодательства
Необходимо разделить:

текущие бюджетные расходы;
государственные инвестиции;
капитализацию СФТР;
операции с резервным профицитом;
возвратные финансовые инструменты.
Капитал фонда не должен отражаться как обычное потребление бюджета.

Но все операции должны быть видны в консолидированной отчетности государственного сектора.

14.31. Изменение закона о Банке России
Необходимо определить:

новый резервный мандат;
порядок функциональной оценки;
взаимодействие с Правительством;
условия замены внешних активов внутренними государственными обязательствами;
защиту денежно-кредитной независимости;
запрет скрытой денежной эмиссии под непроизводительные расходы.
Раздел V. Переходная фаза
14.32. Срок
Первый и второй годы.

14.33. Формирование защищенного резервного ядра
На первом этапе из функционально доступных активов выделяется верхний норматив в 100 млрд долларов.

Этот объем рассматривается как переходный защищенный контур.

Его структура должна соответствовать реальным потребностям:

операционные валютные счета;
валюты торговых партнеров;
краткосрочные ликвидные инструменты;
монетарное золото;
СДР;
расчетная ликвидность.
14.34. Почему сначала 100, а не 50 млрд долларов
Немедленный переход к нижней границе создаст неоправданный риск.

Первоначальный уровень 100 млрд необходим для:

проверки новой методики;
завершения реестров;
адаптации платежной системы;
запуска СФТР;
оценки реакции рынков;
сохранения дополнительного маневра.
Снижение к рабочему уровню 65–75 млрд проводится позднее.

14.35. Выделение первого доступного профицита
Функциональный профицит определяется по формуле:

Доступный профицит = полностью доступные активы ; 100 млрд долларов ; временные подтвержденные обязательства.

Заблокированные активы не считаются доступным профицитом.

14.36. Ограничение первого года
В первый год в программы развития должно направляться не более 25–40 млрд долларов валютного эквивалента.

Причины:

ограниченная проектная готовность;
необходимость избежать инфляции;
время для создания СФТР;
риск завышенных заявок;
необходимость испытания процедур.
14.37. Направления первого переходного пакета
Направление Возможный диапазон
Капитализация первой фазы СФТР до 25 млрд долл.
Критическое производственное оборудование 5–10 млрд
Материальные и медицинские резервы 3–5 млрд
Научная и испытательная инфраструктура 2–4 млрд
Платежная и расчетная инфраструктура 1–2 млрд
Подготовка проектов и кадров 1–3 млрд
Показатели являются ориентировочными и не должны автоматически складываться до верхней границы.

14.38. Прямое валютное использование
Для снижения инфляции резервный профицит первоначально используется на:

импорт станков;
научное оборудование;
лицензии;
патенты;
зарубежные технологические компании;
производственные линии;
оборудование для инфраструктуры;
создание товарных запасов.
Такие операции не требуют полной продажи валюты на внутреннем рынке.

14.39. Рублевое финансирование
Рублевые расходы направляются на:

строительство;
исследования;
заработную плату;
российское оборудование;
подготовку кадров;
внутренние подрядные работы.
Объем рублевых выплат координируется с:

Банком России;
бюджетной политикой;
выпуском государственных и фондовых облигаций;
состоянием инфляции;
производственной загрузкой.
14.40. Балансовая конструкция
Передача внешнего актива не должна создавать непрозрачную дыру в балансе Банка России.

Возможная схема:

государство признает резервный профицит;
Минфин выпускает специальное долгосрочное обязательство;
Банк России передает согласованную часть внешних активов государственному агенту;
на балансе Банка России появляется государственное требование;
валютный актив используется на технологические цели;
государственное обязательство погашается доходами новых активов и общими государственными доходами.
Такая конструкция требует полной публичной отчетности.

14.41. Пересмотр бюджетного правила
Бюджетное правило должно перестать автоматически направлять крупную часть экспортного профицита в иностранные финансовые активы.

Новая модель предполагает разделение дополнительного дохода:

часть — в резерв до достижения норматива;
часть — в СФТР;
часть — в инфраструктуру;
часть — в материальные запасы;
часть — в снижение государственного долга;
часть — в человеческий капитал.
Пропорции ежегодно утверждаются законом.

Раздел VI. Инвестиционная фаза
14.42. Срок
Второй–пятый годы.

14.43. Основная задача
Создать работающую систему преобразования капитала в технологии и промышленность.

14.44. Масштабирование СФТР
После первого независимого аудита фонд может быть капитализирован до 100 млрд долларов.

Условиями являются:

работающая система управления;
качественный проектный портфель;
независимая служба рисков;
прозрачная отчетность;
прекращение слабых проектов;
отсутствие инфляционного перегрева;
наличие производственных и кадровых ресурсов.
14.45. Запуск национального портфеля суперинноваций
Финансируются:

«Диакойн»;
промышленный искусственный интеллект;
робототехника;
производство средств производства;
новые вычислительные архитектуры;
новые материалы;
энергетические платформы;
биомедицина;
биопроизводство;
транспорт;
Арктика;
космическая промышленная инфраструктура.
Приоритет получают не проекты с наиболее громкими обещаниями, а программы с:

проверяемой научной основой;
сильной командой;
межотраслевым эффектом;
возможностью промышленного масштабирования;
экспортным потенциалом.
14.46. Первый промышленный контур
На этой стадии должны быть созданы:

опытные линии;
центры коллективного пользования;
испытательные комплексы;
метрология;
вычислительные мощности;
центры проектирования;
пилотные заводы;
технологические университетские программы.
14.47. Производство средств производства
Особый приоритет должен получить сектор, создающий:

станки;
роботов;
приводы;
редукторы;
измерительные системы;
промышленное программное обеспечение;
производственные линии;
научное оборудование.
Без этого инвестиционная программа будет увеличивать импорт оборудования, а не технологический суверенитет.

14.48. Увеличение частного соинвестирования
По мере снижения технологического риска доля частного капитала должна расти.

Государство финансирует:

науку;
риск;
инфраструктуру;
первый рынок.
Частный капитал финансирует:

серийное производство;
сбыт;
масштабирование;
обслуживание;
международную экспансию.
14.49. Экспортная поддержка
Создается единый контур:

экспортного кредита;
страхования;
лизинга;
сервисных центров;
международной сертификации;
патентной защиты;
технологической дипломатии.
Российский производитель должен экспортировать не только товар, но и:

финансирование;
обучение;
ремонт;
программное обеспечение;
стандарты;
долгосрочное обслуживание.
Раздел VII. Структурная фаза
14.50. Срок
Пятый–десятый годы.

14.51. Снижение рабочего резервного уровня
После подтверждения устойчивости системы резерв может быть снижен с переходных 100 млрд долларов до рабочего уровня 65–75 млрд.

Условиями являются:

работающий реестр критического импорта;
достаточные материальные запасы;
диверсифицированные платежные каналы;
низкий государственный валютный долг;
устойчивый экспорт;
отсутствие крупного системного разрыва;
эффективность СФТР;
способность быстро восстановить резерв.
14.52. Автоматический механизм пополнения
Если доступный резерв опускается ниже 50 млрд долларов:

временно прекращается передача профицита в развитие;
часть экспортных доходов направляется на пополнение;
сокращаются некритические внешние платежи;
пересматриваются валютные позиции государственных компаний;
при необходимости используются доходы СФТР.
14.53. Автоматический механизм высвобождения
Если доступный резерв превышает 100 млрд долларов без специального основания:

превышение признается резервным профицитом;
в течение установленного срока утверждается программа его преобразования;
средства не могут бессрочно оставаться в пассивном портфеле;
ответственный орган обязан объяснить задержку.
14.54. Изменение структуры экспорта
Целевой результат структурной фазы:

снижение доли необработанного сырья;
рост оборудования;
рост химии высокой переработки;
рост материалов;
рост программного обеспечения;
рост медицинских технологий;
рост энергетических систем;
рост лицензий и роялти.
14.55. Технологический экспорт
Государственная политика должна измерять не только стоимость экспорта, но и его качество.

Ключевые показатели:

доля сложной продукции;
доля интеллектуальной собственности;
доля оборудования;
экспортная маржа;
число сервисных контрактов;
число стран;
российское участие в международных стандартах.
14.56. Развитие рублевых расчетов
Расширение рублевой внешней торговли должно сопровождаться созданием:

ликвидных рублевых инструментов;
клиринга;
валютных свопов;
экспортного кредитования;
возможности иностранным партнерам приобретать российские товары и активы;
защиты от произвольной блокировки.
Нельзя требовать оплаты в рублях, не создавая партнеру способов получения и использования рублей.

14.57. Валюты партнеров
Резерв и расчеты должны соответствовать структуре торговли.

Рост торговли с определенным государством допускает увеличение доли его валюты, если:

она конвертируема для нужных операций;
рынок достаточно ликвиден;
политический риск приемлем;
существует взаимный товарный поток;
отсутствует чрезмерная концентрация.
14.58. Клиринг и взаимозачет
Для стран с ограниченной валютной инфраструктурой создаются двусторонние клиринговые системы.

Учитываются:

экспорт;
импорт;
услуги;
инвестиции;
транспорт;
кредиты.
Сальдо периодически погашается:

валютой;
золотом;
товаром;
долгосрочным кредитом;
инвестициями.
Раздел VIII. Стратегическая фаза
14.59. Срок
Десятый–двадцатый годы.

14.60. Переход к технологической ренте
Главным внешнеэкономическим источником дохода должны становиться:

патенты;
лицензии;
программные платформы;
оборудование;
энергетические технологии;
материалы;
медицинские системы;
стандарты;
сервис;
доли в международных технологических предприятиях.
14.61. Снижение зависимости от мировых сырьевых циклов
Россия продолжает использовать природные преимущества, но увеличивает глубину переработки.

Нефть, газ, металлы и аграрное сырье становятся основой:

химических продуктов;
материалов;
оборудования;
энергетических систем;
готовой продукции;
технологических сервисов.
14.62. Международные технологические союзы
Создаются долгосрочные союзы с государствами, заинтересованными в:

энергетике;
инфраструктуре;
медицине;
сельском хозяйстве;
транспорте;
образовании;
цифровых системах.
Россия предлагает не разовую продажу, а комплекс:

технология;
финансирование;
обучение;
строительство;
обслуживание;
локализация;
совместный экспорт.
14.63. Новая роль резервов
В зрелой системе международные резервы перестают быть символом накопленного богатства.

Они становятся техническим запасом внешней ликвидности.

Главными национальными активами становятся:

предприятия;
инфраструктура;
патенты;
научные школы;
данные;
технологии;
квалифицированное население;
международные производственные сети.
Раздел IX. Антисанкционная реформа
14.64. Принцип имущественной взаимности
Государства, ограничивающие российские активы, не должны получать более высокий уровень имущественной защиты в России, чем предоставляют российским владельцам.

14.65. Реестр компенсационных требований
По каждой юрисдикции формируется баланс:

российские заблокированные государственные активы;
российские частные активы;
использованные доходы;
обязательства российской стороны;
средства на специальных счетах;
судебные решения;
чистая позиция.
14.66. Система специальных счетов
Платежи западным кредиторам могут:

рассчитываться;
вноситься;
учитываться;
признаваться исполненными;
временно блокироваться внутри России.
Российский должник не должен сохранять деньги у себя.

14.67. Лестница ответных мер
Действие иностранной стороны Российская мера
Временная блокировка временная блокировка встречного платежа
Использование дохода использование дохода от компенсационного счета
Бессрочное удержание долгосрочный режим специального счета
Конфискация основной суммы пропорциональный взаимозачет или прекращение встречного требования
14.68. Защита критической торговли
Из режима исключаются или получают специальное разрешение:

лекарства;
критическое оборудование;
гуманитарные платежи;
добросовестные нейтральные кредиторы;
российские бенефициары;
малые частные инвесторы;
действующие технологические партнеры.
Раздел X. Денежно-кредитная координация
14.69. Запрет скрытой монетизации
Резервный профицит нельзя превращать в неограниченную рублевую эмиссию.

Каждая операция должна иметь:

актив;
обязательство;
срок;
инвестиционный объект;
механизм возврата.
14.70. Плавающий валютный курс
Государство не должно расходовать резерв для бессрочного поддержания политически желаемого курса.

Курс выполняет адаптационную функцию.

Интервенции используются для:

сглаживания паники;
восстановления ликвидности;
предотвращения технического разрыва;
поддержки критических платежей.
14.71. Валютное регулирование
В кризис допускаются:

обязательная продажа части экспортной выручки;
контроль капитальных операций;
ограничения крупных переводов;
специальные счета;
нормативы открытой валютной позиции;
ограничения валютного кредитного плеча.
Эти меры должны быть:

временными;
адресными;
публично объясненными;
отменяемыми после стабилизации.
14.72. Стерилизация инвестиционного импульса
При угрозе инфляции применяются:

облигации СФТР;
государственные облигации;
депозитные инструменты Банка России;
перенос части проектов;
увеличение прямого импорта оборудования;
ускорение предложения;
ограничение непроизводительного кредитования.
14.73. Приоритет предложения
Основная часть преобразуемого капитала должна увеличивать:

производство;
инфраструктуру;
технологическую производительность;
предложение товаров;
экспортные возможности.
Простое увеличение потребительских трансфертов за счет резервного профицита создало бы инфляцию и импорт.

Раздел XI. Промышленная политика
14.74. Переход от субсидирования отрасли к финансированию результата
Государственная поддержка предоставляется под:

характеристику продукта;
производство;
снижение себестоимости;
локализацию;
экспорт;
технологический результат.
Статус «приоритетной отрасли» сам по себе не дает бессрочного права на субсидию.

14.75. Полный технологический цикл
Каждая национальная программа должна включать:

науку;
проектирование;
опытное производство;
оборудование;
материалы;
сертификацию;
серийный завод;
спрос;
сервис;
экспорт.
14.76. Конкуренция технологических подходов
На ранних стадиях необходимо финансировать несколько решений.

После проверки капитал концентрируется на наиболее сильных.

14.77. Государственный первый заказчик
Государство может обеспечивать первый рынок для:

медицинского оборудования;
энергетических систем;
транспорта;
роботов;
программного обеспечения;
материалов.
Но закупка производится только при достижении заданных характеристик.

14.78. Прекращение неэффективных программ
Проект прекращается при:

неподтверждении результата;
отсутствии рынка;
недопустимой себестоимости;
систематическом нарушении сроков;
сокрытии данных;
появлении более сильной альтернативы.
Прекращение слабого проекта освобождает капитал для сильного.

Раздел XII. Инфраструктурная реформа
14.79. Инфраструктура как резерв
Часть резервного профицита должна быть преобразована в:

транспортные коридоры;
порты;
железные дороги;
энергетику;
связь;
водоснабжение;
склады;
аварийные мощности;
научную инфраструктуру.
Такой капитал повышает устойчивость непосредственно.

14.80. Приоритет узких мест
Проекты отбираются по способности устранить ограничения:

экспортной логистики;
промышленного роста;
энергетической мощности;
регионального развития;
технологического производства.
14.81. Отделение коммерческой инфраструктуры от общественной
Коммерчески окупаемая инфраструктура финансируется:

проектным долгом;
тарифами;
частным капиталом;
концессиями.
Общественная инфраструктура финансируется государством, если ее внешний эффект превышает прямой денежный доход.

Раздел XIII. Реформа науки и образования
14.82. Наука как часть инвестиционного цикла
Научное финансирование должно быть связано с:

долгосрочными направлениями;
оборудованием;
подготовкой кадров;
технологическим переходом;
интеллектуальной собственностью.
Это не означает подчинение всей фундаментальной науки немедленной коммерциализации.

14.83. Два контура науки
Свободный фундаментальный контур
Исследования без обязательного непосредственного продукта.

Миссионный технологический контур
Исследования, связанные с национальными задачами и промышленным масштабированием.

14.84. Инженерное образование
Необходимо расширить подготовку:

технологических руководителей;
инженеров;
конструкторов;
операторов сложного оборудования;
специалистов по метрологии;
проектному финансированию;
патентному праву;
промышленному дизайну.
14.85. Оплата и мотивация
Ученые и инженеры, создающие коммерчески успешные технологии, должны получать:

долю роялти;
опционы;
премии;
участие в компаниях;
финансирование последующих исследований.
Раздел XIV. Региональная политика
14.86. Запрет механического равенства
Резервный профицит не должен распределяться между регионами пропорционально численности населения или политическому влиянию.

Инвестиции направляются туда, где существуют:

технология;
кадры;
ресурсы;
инфраструктура;
рынок;
стратегическая необходимость.
14.87. Технологические регионы
Могут формироваться специализированные кластеры:

микроэлектроника;
авиация;
биотехнологии;
энергетика;
Арктика;
материалы;
робототехника;
агротехнологии.
14.88. Региональная компенсация
Регион, принимающий сложный промышленный проект, должен получать:

инфраструктуру;
налоги;
образование;
медицину;
жилье;
экологические гарантии;
подготовку местных кадров.
Раздел XV. Система управления реформой
14.89. Национальный штаб реформы
Штаб координирует:

резервную политику;
инвестиционный переход;
СФТР;
внешнеэкономические меры;
законодательство;
макроэкономическую устойчивость.
14.90. Ежеквартальный мониторинг
Оцениваются:

доступный резерв;
резервный профицит;
инфляция;
курс;
импорт оборудования;
освоение капитала;
результаты проектов;
рост промышленного выпуска;
внешние обязательства;
санкционные риски.
14.91. Ежегодный доклад
Доклад должен содержать:

расчет резервного норматива;
объем доступных активов;
заблокированные активы;
величину профицита;
использование профицита;
результаты СФТР;
прекращенные проекты;
государственный экономический эффект;
результаты стресс-тестов;
план следующего года.
14.92. Независимый совет
Необходимо создать независимый Экспертный совет резервной и технологической политики.

Он оценивает:

методику;
макроэкономические риски;
качество инвестиций;
двойной счет;
завышенные оценки;
конфликт интересов;
эффективность органов реформы.
14.93. Красная команда
Отдельная группа должна искать:

скрытые риски;
ложные предположения;
зависимость от одного поставщика;
завышение спроса;
переоценку активов;
фиктивную локализацию;
политически неприкосновенные проекты.
Раздел XVI. Противодействие коррупции
14.94. Основная угроза
Резервный профицит в сотни миллиардов долларов способен создать чрезвычайно сильное давление на государственную систему.

Без жесткой архитектуры капитал может быть:

распределен между связанными компаниями;
направлен на завышенные стройки;
выведен за рубеж;
использован для покупки непрофильных активов;
превращен в неэффективные кредиты;
скрыт под государственной тайной.
14.95. Обязательные меры
раскрытие бенефициаров;
цифровой учет;
независимая оценка;
конкурентные технологические задания;
этапное финансирование;
раздельные проектные компании;
запрет связанных сделок без специального контроля;
независимая приемка;
публичный финансовый аудит;
имущественная ответственность при доказанном ущербе.
14.96. Защита технической тайны без сокрытия финансов
Могут быть закрыты:

рецептуры;
параметры;
поставщики;
военные применения;
данные уязвимости.
Не должны полностью скрываться:

объем финансирования;
структура собственности;
превышение сметы;
сроки;
факт достижения или недостижения результата;
вознаграждение руководства;
связанные сделки.
Раздел XVII. Система ответственности
14.97. Политическая ответственность
За:

выбор модели;
установление норматива;
создание институтов;
стратегические направления;
отказ от необходимой корректировки.
14.98. Профессиональная ответственность
За:

качество методик;
достоверность данных;
раскрытие рисков;
обоснованность инвестиционных выводов;
независимость экспертизы.
14.99. Управленческая ответственность
За:

соблюдение сроков;
бюджет;
сохранность активов;
кадровые решения;
закупки;
выполнение показателей.
14.100. Дисциплинарная ответственность
За:

нарушение процедур;
сокрытие информации;
конфликт интересов;
неисполнение решений;
несвоевременное прекращение неэффективной программы.
14.101. Имущественная ответственность
Она возможна при доказанном:

нецелевом использовании;
завышении стоимости;
выводе активов;
ущербе вследствие нарушения обязанностей;
незаконном обогащении.
14.102. Юридическая ответственность
Наступает только при наличии:

установленной нормы;
конкретного нарушения;
вины;
причинной связи;
доказанного ущерба.
Добросовестная технологическая неудача не является преступлением.

Раздел XVIII. Макроэкономические предохранители
14.103. Годовой лимит преобразования профицита
Объем новых обязательств должен учитывать:

инфляцию;
загрузку промышленности;
импорт оборудования;
кадровые ресурсы;
бюджетный дефицит;
состояние валютного рынка.
Ориентировочный безопасный диапазон первых лет:

25–40 млрд долларов в первый год;
40–70 млрд во второй и третий годы;
дальнейшее увеличение только при подтвержденной способности освоения.
Это не означает обязательного расходования верхней суммы.

14.104. Инфляционный триггер
Если инвестиционная программа вызывает устойчивое ускорение инфляции вследствие дефицита предложения:

часть проектов переносится;
увеличивается импорт оборудования;
сокращаются непроизводительные расходы;
выпускаются облигации;
повышаются требования к эффективности.
14.105. Валютный триггер
Если использование профицита создает чрезмерное укрепление рубля:

увеличивается доля прямых валютных закупок;
ускоряются зарубежные технологические приобретения;
капитализация иностранных совместных предприятий;
создаются запасы импортного оборудования;
рублевая конвертация замедляется.
14.106. Проектный триггер
Если доля проектов с критическим отклонением сроков или бюджета превышает установленный предел:

капитализация СФТР временно замедляется;
проводится аудит;
слабые проекты прекращаются;
меняется руководство;
новые крупные обязательства не принимаются.
14.107. Резервный триггер
Если функционально доступный резерв приближается к 50 млрд долларов:

использование профицита прекращается;
включается программа пополнения;
проводится внеочередной стресс-тест;
ограничиваются внешние некритические платежи.
Раздел XIX. Контрольные показатели реформы
14.108. Первый год
приняты базовые законы;
завершен функциональный аудит;
создан реестр критического импорта;
создан реестр заблокированных активов;
утвержден резервный норматив;
учрежден СФТР;
открыта первая капитализация;
запущены первые технологические программы.
14.109. Третий год
сформирован резервный контур до 100 млрд долларов;
капитал СФТР — до 50–100 млрд при выполнении условий;
создано несколько опытных производств;
начато системное приобретение производственного оборудования;
введены компенсационные счета;
расширены рублевые и партнерские расчеты;
подготовлен портфель экспортных технологий.
14.110. Пятый год
первые серийные продукты СФТР;
рост частного соинвестирования;
сокращение нескольких критических импортных зависимостей;
увеличение экспорта сложной продукции;
работающие центры прототипирования и испытаний;
положительный результат первых возвратных инвестиций.
14.111. Десятый год
рабочий резерв 65–75 млрд долларов;
несколько крупных национальных технологических платформ;
значительное производство средств производства;
рост интеллектуального и лицензионного экспорта;
устойчивая система альтернативных расчетов;
существенное снижение доли сырья в структуре экспортной ренты.
14.112. Двадцатый год
технологическая и интеллектуальная рента сопоставима с традиционной сырьевой;
российские компании участвуют в установлении международных стандартов;
СФТР частично воспроизводит капитал за счет собственных доходов;
сформированы международные технологические экосистемы;
резервная безопасность обеспечивается прежде всего силой экономики, а не объемом иностранных требований.
Раздел XX. Сводная дорожная карта
Период Резервная политика Инвестиционная политика Внешнеэкономическая политика Контрольный результат
0–3 месяца временное ограничение нового гипернакопления подготовка проектов инвентаризация санкционных рисков создан штаб реформы
3–9 месяцев функциональный аудит аудит способности освоения реестры активов и обязательств определен доступный профицит
6–12 месяцев закон о коридоре 50–100 закон о СФТР закон о компенсационном исполнении создан правовой каркас
1–2 годы резервное ядро 100 млрд первая капитализация до 25 млрд запуск специальных счетов и расчетных каналов начат безопасный переход
2–5 годы ежегодный перерасчет масштабирование СФТР до 100 млрд экспортное кредитование и технологические партнерства опытные и первые серийные производства
5–10 годы переход к 65–75 млрд рост новых отраслей увеличение рублевых, клиринговых и лицензионных потоков изменение структуры экспорта
10–20 годы стабильный функциональный резерв воспроизводимый технологический капитал глобальные российские платформы переход к технологической ренте
14.113. Ключевые риски реформы
Риск 1. Слишком быстрое расходование
Последствия:

инфляция;
рост стоимости проектов;
потеря качества;
импортный всплеск.
Ответ:

поэтапность;
годовые лимиты;
прямое валютное использование;
макроэкономические триггеры.
Риск 2. Слишком медленное преобразование
Последствия:

продолжение альтернативных издержек;
технологическая задержка;
новый риск блокировки;
утрата общественной поддержки.
Ответ:

автоматическое признание превышения профицитом;
обязательный график преобразования;
персональная ответственность за необоснованную задержку.
Риск 3. Политическое распределение
Ответ:

профессиональный фонд;
независимая экспертиза;
этапное финансирование;
публичная отчетность.
Риск 4. Коррупция
Ответ:

цифровой контроль;
раскрытие бенефициаров;
независимая приемка;
имущественная ответственность.
Риск 5. Ослабление рубля или чрезмерное укрепление
Ответ:

координация операций;
прямые валютные закупки;
плавающий курс;
отсутствие одномоментной конвертации.
Риск 6. Подрыв независимости Банка России
Ответ:

четкое разделение полномочий;
законодательная балансовая конструкция;
запрет финансирования текущих расходов;
независимая денежно-кредитная политика.
Риск 7. Создание нового неэффективного государственного сектора
Ответ:

частное соинвестирование;
возвратные инструменты;
конкуренция;
прекращение слабых проектов;
продажа некритических долей по рыночной цене.
Риск 8. Преждевременное снижение резерва
Ответ:

первоначальный переходный норматив 100 млрд;
ежегодные стресс-тесты;
автоматическое пополнение при снижении ниже 50 млрд.
14.114. Условия успешности реформы
Реформа будет успешной, если одновременно выполняются следующие условия:

резервный норматив рассчитывается, а не назначается политически;
заблокированные активы не считаются доступными;
профицит используется постепенно;
капитал направляется преимущественно на увеличение предложения;
СФТР имеет профессиональное управление;
технологические проекты финансируются по этапам;
слабые проекты прекращаются;
сильные проекты быстро масштабируются;
государство сохраняет права на интеллектуальную собственность;
частный капитал участвует после снижения риска;
экспортная стратегия формируется одновременно с технологией;
валютные и бюджетные операции полностью отражаются в отчетности;
общество получает проверяемую информацию;
ответственность разграничивается по уровням;
реформа защищена от политического и корпоративного захвата.
14.115. Ключевые выводы
Вывод 1
Переход к резервному диапазону 50–100 млрд долларов должен занимать несколько лет и не может быть одномоментной операцией.

Вывод 2
Первым этапом является функциональный аудит, а не расходование капитала.

Вывод 3
На переходном этапе защищенный резерв должен составлять 100 млрд долларов.

Вывод 4
Снижение к рабочему диапазону 65–75 млрд допускается после проверки новой системы.

Вывод 5
Заблокированные активы учитываются отдельно как требования и не считаются действующей ликвидностью.

Вывод 6
Резервный профицит должен использоваться постепенно, преимущественно через импорт оборудования, технологии и производственные инвестиции.

Вывод 7
Одномоментная рублевая конвертация сотен миллиардов долларов недопустима.

Вывод 8
СФТР создается отдельным федеральным законом и капитализируется по фазам.

Вывод 9
Первоначальная капитализация фонда не должна превышать способность его системы управления выбирать и контролировать проекты.

Вывод 10
Национальный портфель суперинноваций запускается параллельно с развитием производства средств производства.

Вывод 11
Без станков, роботов, измерительных систем и промышленного программного обеспечения технологическая реформа будет воспроизводить импортную зависимость.

Вывод 12
Бюджетное правило должно направлять сверхдоходы не только в финансовые активы, но и в национальный капитал.

Вывод 13
Платежи кредиторам из блокирующих юрисдикций должны быть включены в систему компенсационного исполнения.

Вывод 14
Антисанкционная политика должна быть адресной, соразмерной и обратимой.

Вывод 15
Денежно-кредитная политика должна сохранять самостоятельность и не финансировать непроизводительные расходы.

Вывод 16
Курс рубля должен оставаться адаптивным, а интервенции — ограниченными.

Вывод 17
Каждая инвестиционная программа должна увеличивать предложение, производительность или стратегическую устойчивость.

Вывод 18
Коррупционный риск требует цифровой прослеживаемости и независимой технической приемки.

Вывод 19
Добросовестная технологическая неудача допустима, но фальсификация и нецелевое использование должны влечь ответственность.

Вывод 20
Главным долгосрочным результатом реформы является переход от сырьевой и финансовой ренты к технологической и интеллектуальной.

14.116. Итоговый вывод
Экономическая реформа должна изменить не только размер международных резервов, но и всю систему обращения национального капитала.

Прежняя модель строилась по последовательности:

экспортировать ресурсы;
получить иностранную валюту;
приобрести иностранные финансовые активы;
хранить их как страховой запас;
продолжать зависеть от импортных технологий;
увеличивать резерв для страхования этой зависимости.
Новая модель должна строиться иначе:

определить минимально достаточный резерв;
сохранить защищенную ликвидность;
выделить функциональный профицит;
приобрести оборудование и технологии;
создать российское производство;
сформировать интеллектуальную собственность;
увеличить экспорт сложной продукции;
получать технологическую ренту;
воспроизводить капитал внутри национальной экономики.
Реформа не должна превращать резервную осторожность в инвестиционную безответственность.

Каждый миллиард должен проходить через систему:

аудита;
проектного отбора;
этапного финансирования;
технического контроля;
финансовой отчетности;
государственной защиты прав;
измеримого экономического результата.
Международный резерв 50–100 млрд долларов обеспечивает стране время для реакции.

Промышленность обеспечивает способность действовать.

Технологии обеспечивают независимость.

Наука обеспечивает будущее.

Человеческий капитал обеспечивает воспроизводство всей системы.

Поэтому конечная цель реформы состоит не в сокращении резервов как таковом.

Она состоит в преобразовании формы национального богатства:

Из внешних финансовых требований — в российские предприятия, технологии, инфраструктуру, знания и глобальные экономические платформы.

Именно такая последовательная реформа способна превратить накопленный резервный потенциал России в долгосрочную экономическую мощь.

**********