Модель Суверенного фонда технологического развития

В.К. Петросян (Вадимир). Оптимальная модель международных резервов РФ — 2. Приложения

Модель Суверенного фонда технологического развития

10.1. Назначение фонда
Суверенный фонд технологического развития должен стать основным институтом преобразования резервного профицита России в производительный национальный капитал.

Его задача заключается не в обычном бюджетном финансировании отраслей и не в выдаче субсидий действующим предприятиям. Фонд должен создавать новые технологические, промышленные и инфраструктурные платформы, способные:

устранять критическую импортную зависимость;
формировать новые экспортные отрасли;
создавать российскую интеллектуальную собственность;
обеспечивать технологический суверенитет;
повышать производительность труда;
создавать долгосрочную национальную ренту;
выводить российские компании на глобальные рынки;
финансировать проекты, слишком крупные, долгосрочные или рискованные для обычного частного капитала.
Фонд должен соединить в одной системе:

научное исследование;
прикладную разработку;
опытное производство;
промышленное масштабирование;
формирование внутреннего спроса;
экспортную экспансию;
управление интеллектуальной собственностью;
возврат капитала государству.
Главная функция фонда — не распределение денег, а создание новых национальных активов.

К таким активам относятся:

технологии;
патенты;
программные платформы;
научные школы;
испытательные центры;
промышленные предприятия;
производственные цепочки;
стандарты;
экспортные рынки;
инженерные кадры;
доли в технологических компаниях;
инфраструктура, необходимая для новых отраслей.
10.2. Полное наименование и сокращение
Предлагаемое наименование:

Суверенный фонд технологического развития Российской Федерации.

Сокращенное наименование:

СФТР России.

В нормативных документах фонд может определяться как государственный институт долгосрочного технологического капитала.

Его следует отличать от:

федерального бюджета;
международных резервов;
Фонда национального благосостояния;
банков развития;
государственных корпораций;
отраслевых субсидий;
венчурных фондов;
обычных инвестиционных фондов.
СФТР должен взаимодействовать с этими институтами, но не дублировать их функции.

10.3. Почему существующих институтов недостаточно
В России существуют институты, финансирующие:

фундаментальную науку;
прикладные исследования;
малые технологические компании;
промышленное развитие;
экспорт;
инфраструктуру;
импортозамещение.
Однако между научной идеей и глобальной промышленной платформой сохраняется институциональный разрыв.

На отдельных этапах проект может получать:

исследовательский грант;
льготный кредит;
субсидию;
государственный заказ;
налоговую льготу.
Но часто отсутствует единый субъект, который отвечает за весь жизненный цикл:

от научной гипотезы;
до опытной установки;
от опытной установки;
до серийного завода;
от серийного завода;
до международного рынка.
В результате проект может успешно пройти исследовательскую стадию, но остановиться из-за отсутствия:

пилотной линии;
оборудования;
заказчика;
сертификации;
оборотного капитала;
экспортной инфраструктуры;
защиты интеллектуальной собственности.
СФТР должен закрыть этот разрыв.

10.4. Фонд не является универсальным источником государственных расходов
СФТР не должен финансировать:

текущие расходы федерального бюджета;
пенсии и социальные пособия;
обычное содержание государственных органов;
покрытие дефицита региональных бюджетов;
потребительский импорт;
поддержку курса рубля;
спасение неэффективных банков;
бессрочное субсидирование убыточных предприятий;
приобретение престижных, но непроизводительных активов;
обычное жилищное строительство без технологической составляющей;
проекты, способные привлекать коммерческое финансирование без участия государства.
Фонд не должен превращаться в запасную бюджетную кассу.

Его капитал должен быть юридически защищен от использования на цели, не связанные с технологическим развитием.

10.5. Место фонда в системе управления национальным капиталом
После установления функционального резервного диапазона 50–100 млрд долларов доступный резервный профицит должен распределяться между несколькими направлениями:

технологическим развитием;
инфраструктурой;
материальными резервами;
человеческим капиталом;
региональным развитием;
здравоохранением;
образованием;
жилищной и городской инфраструктурой.
СФТР не должен получать весь резервный профицит.

Он является специализированным институтом для той части капитала, которая направляется на:

технологии;
новые отрасли;
промышленное оборудование;
научную инфраструктуру;
стратегические приобретения;
глобальные технологические платформы.
Ориентировочно на первом этапе в фонд может направляться 20–35% функционально доступного профицита. Конкретная доля определяется:

качеством подготовленного проектного портфеля;
способностью фонда осваивать капитал;
состоянием экономики;
инфляционными рисками;
объемом других национальных потребностей.
Раздел I. Основные принципы
10.6. Принцип технологического результата
Финансирование предоставляется не за принадлежность предприятия к приоритетной отрасли, а за достижение измеримого технологического результата.

Таким результатом может быть:

получение заданной характеристики материала;
создание работающего прототипа;
достижение требуемой точности станка;
запуск серийного производства компонента;
снижение себестоимости;
прохождение сертификации;
подписание экспортного контракта;
достижение промышленного масштаба.
Освоение выделенного бюджета не является результатом.

10.7. Принцип этапного финансирования
Полная сумма проекта не должна выделяться заранее.

Финансирование предоставляется этапами.

Каждый следующий этап открывается только после подтверждения:

технического результата;
экономической обоснованности;
выполнения сроков;
качества управления;
сохранения стратегического значения.
Такой подход позволяет:

прекращать неудачные проекты на ранней стадии;
ограничивать потери;
перераспределять капитал;
вознаграждать сильные команды;
не превращать первоначальное решение в бессрочное обязательство государства.
10.8. Принцип допустимости технологической неудачи
Высокорисковое развитие невозможно без неудачных проектов.

Если фонд финансирует только проекты, успех которых практически гарантирован, он не выполняет функцию технологического прорыва.

Неудача допустима, если:

риск был раскрыт заранее;
работа велась добросовестно;
решение основывалось на доступных данных;
отрицательный результат зафиксирован;
проект своевременно остановлен;
созданные знания сохранены;
отсутствовало сокрытие проблем.
Недопустимы:

фальсификация результатов;
сокрытие задержек;
завышение показателей;
продолжение проекта только ради сохранения финансирования;
вывод активов;
конфликт интересов;
имитация разработки.
Ключевой принцип:

Технологическая неудача допустима. Сокрытие неудачи недопустимо.

10.9. Принцип сохранения капитала на уровне портфеля
Каждый отдельный проект не обязан быть финансово прибыльным.

Некоторые проекты создают:

критическую безопасность;
научную базу;
стандарты;
кадры;
инфраструктуру;
общественное благо.
Но портфель фонда в целом должен:

сохранять государственный капитал;
создавать растущий объем активов;
обеспечивать возврат части вложений;
генерировать дивиденды, проценты, лицензионные платежи и прирост стоимости долей;
поддерживать постоянное воспроизводство инвестиционного ресурса.
Фонд не должен ежегодно полностью зависеть от нового бюджетного финансирования.

10.10. Принцип дополнительности
СФТР участвует только там, где существует доказанный дефицит обычного финансирования.

Если проект может быть полностью профинансирован:

коммерческим банком;
частным инвестором;
действующей корпорацией;
обычным рынком облигаций,
фонд не должен вытеснять частный капитал.

Его участие обоснованно, если имеются:

чрезвычайно длинный срок окупаемости;
высокий технологический риск;
большая потребность в первоначальном капитале;
стратегические внешние эффекты;
отсутствие сформированного рынка;
необходимость создания общей инфраструктуры;
критическое значение для государства.
10.11. Принцип соучастия частного капитала
На этапах промышленного масштабирования фонд должен привлекать частных инвесторов.

Частный капитал выполняет три функции:

подтверждает коммерческую жизнеспособность;
разделяет риск;
ограничивает завышение стоимости проекта.
Но участие частного инвестора не должно приводить к приватизации всей будущей прибыли после того, как государство профинансировало наиболее рискованные стадии.

Условия соинвестирования должны заранее определять:

права фонда;
долю государства;
распределение доходов;
контроль интеллектуальной собственности;
механизм выхода;
запрет вывода ключевых активов из российской юрисдикции.
10.12. Принцип национального контроля
Стратегические технологии, созданные при решающем государственном финансировании, должны сохраняться под российским контролем.

Это не означает, что государство обязано владеть 100% каждой компании.

Контроль может обеспечиваться через:

долю в капитале;
золотую акцию;
лицензионные права;
государственное право вето;
ограничения на продажу;
специальные условия корпоративного договора;
государственное владение ключевыми патентами;
контроль критической инфраструктуры.
10.13. Принцип открытой архитектуры
Фонд не должен создавать технологические монополии, полностью закрытые для российской промышленности.

Если государство финансирует базовую платформу, она должна при обоснованных условиях быть доступна:

университетам;
научным организациям;
малым компаниям;
промышленным предприятиям;
региональным центрам.
Это особенно важно для:

испытательных комплексов;
вычислительной инфраструктуры;
научного оборудования;
баз данных;
промышленных программных платформ;
стандартов;
прототипирования.
10.14. Принцип разделения стратегии и проектных решений
Политические органы определяют:

национальные приоритеты;
объем капитала;
допустимые риски;
стратегические отрасли;
ограничения.
Но они не должны вручную выбирать каждого поставщика, подрядчика или отдельную технологическую команду.

Решения о конкретных проектах должны приниматься профессиональными органами фонда на основе:

технической экспертизы;
финансовой модели;
конкурентного отбора;
анализа альтернатив;
независимой оценки.
Раздел II. Источники капитала
10.15. Основной источник
Основным источником первоначальной капитализации является функционально доступная часть международных резервов, превышающая установленную верхнюю границу.

Перед передачей средств проводится аудит, исключающий:

заблокированные активы;
обязательные операционные резервы;
активы, связанные государственными обязательствами;
временную стрессовую надбавку;
неликвидные требования;
судебно спорные суммы.
10.16. Нельзя просто списать резерв с баланса Банка России
Международные резервы являются частью балансов Банка России и Правительства. Они не представляют собой свободные бюджетные деньги, которые можно административно перечислить без отражения встречных обязательств.

Передача резервного профицита должна сопровождаться прозрачной балансовой операцией.

Возможная модель:

Правительство выпускает специальные долгосрочные государственные обязательства.
Банк России передает согласованную часть функционально избыточных внешних активов Министерству финансов или уполномоченному государственному агенту.
На балансе Банка России иностранный актив заменяется государственным требованием.
Полученные валютные активы капитализируют СФТР либо используются для оплаты технологического импорта.
Рублевое финансирование внутри страны распределяется постепенно и координируется с денежно-кредитной политикой.
Такая операция не должна скрываться под видом отсутствия государственного долга.

Она представляет внутреннее обязательство консолидированного государственного сектора и должна полностью отражаться в отчетности.

10.17. Преимущество прямого валютного использования
На начальном этапе значительная часть капитала фонда может использоваться непосредственно во внешнем контуре:

для покупки оборудования;
приобретения патентов;
оплаты лицензий;
покупки долей в технологических компаниях;
привлечения иностранных инженерных команд;
строительства зарубежных сбытовых и сервисных сетей;
финансирования совместных предприятий.
Это позволяет преобразовывать валютный резерв в производительные активы без мгновенного увеличения рублевой денежной массы.

10.18. Другие источники
После запуска фонд получает средства из следующих источников:

возврат займов;
дивиденды;
продажа долей;
лицензионные платежи;
роялти;
доход от патентов;
экспортная выручка проектных компаний;
погашение проектных облигаций;
поступления от стратегических партнеров;
возврат ранее заблокированных активов;
компенсационные выплаты;
целевые взносы бюджета;
выпуск собственных долгосрочных облигаций.
10.19. Возвращенные заблокированные активы
В случае восстановления доступа к заблокированным резервам они не должны автоматически возвращаться в прежний низкодоходный портфель.

После восстановления функционального резерва в размере 50–100 млрд долларов возвращенные суммы могут распределяться между:

СФТР;
инфраструктурными программами;
материальными резервами;
человеческим капиталом;
погашением внутренних обязательств, созданных при первоначальной передаче резервного профицита.
10.20. Заемный капитал фонда
СФТР может выпускать долгосрочные облигации, но заемное финансирование должно быть ограничено.

Максимальная долговая нагрузка фонда не должна создавать риск того, что:

фонд будет вынужден продавать стратегические активы;
государство будет обязано спасать его при рыночном кризисе;
обслуживание долга вытеснит технологические инвестиции.
Ориентировочный предельный объем долговых обязательств может устанавливаться в пределах 20–30% чистой стоимости активов фонда.

Более высокий уровень допускается только для проектов с:

устойчивым денежным потоком;
долгосрочными контрактами;
государственным или корпоративным спросом;
низким технологическим риском.
Раздел III. Юридическая архитектура
10.21. Организационная форма
Предлагается создать СФТР в форме специальной публично-правовой государственной корпорации, учрежденной отдельным федеральным законом.

Отдельный закон необходим, поскольку фонд должен иметь:

особый инвестиционный мандат;
защищенный капитал;
долгосрочный горизонт;
собственную систему управления рисками;
специальный порядок закупок;
особый режим интеллектуальной собственности;
разграничение открытой и закрытой информации;
требования к парламентской и государственной отчетности.
10.22. Собственник
Единственным первоначальным собственником фонда является Российская Федерация.

Частные и иностранные инвесторы могут участвовать:

в отдельных проектах;
в совместных фондах;
в дочерних компаниях;
в специальных проектных обществах.
Они не должны приобретать контроль над самим СФТР.

10.23. Консолидация активов
Фонд владеет:

долями в проектных компаниях;
долговыми требованиями;
патентами;
лицензиями;
правами на программное обеспечение;
объектами научной инфраструктуры;
технологическими данными;
долями в зарубежных компаниях;
денежными средствами;
ценными бумагами;
проектными облигациями.
Все права должны учитываться в едином государственном реестре технологических активов.

10.24. Защита капитала от изъятия
Капитал фонда не может быть изъят для финансирования текущих расходов бюджета иначе как на основании отдельного федерального закона и после официального заключения:

Правительства;
Банка России;
Счетной палаты;
профильных комитетов парламента.
Даже в этом случае не допускается использование:

средств действующих проектов;
имущества, необходимого для завершения технологических программ;
средств соинвесторов;
капитала, обеспечивающего обязательства фонда.
10.25. Запрет скрытой приватизации
Стратегический актив, созданный преимущественно за счет фонда, не может быть продан частному инвестору по цене, не учитывающей:

государственные вложения;
технологический риск, принятый государством;
стоимость интеллектуальной собственности;
будущую рыночную позицию;
созданную инфраструктуру;
государственные гарантии спроса.
Выход фонда должен осуществляться через:

открытый конкурс;
независимую оценку;
биржевое размещение;
продажу стратегическому инвестору с обязательствами;
выкуп менеджментом по рыночной цене;
частичное сохранение государственной доли.
Раздел IV. Система управления
10.26. Наблюдательный совет
Наблюдательный совет определяет:

стратегию;
инвестиционные лимиты;
отраслевые приоритеты;
допустимый риск;
правила управления;
назначение исполнительного руководства;
порядок крупных сделок.
Он не должен утверждать обычные операционные проекты, если они находятся в рамках установленного мандата.

10.27. Состав наблюдательного совета
Совет должен включать:

представителей государства;
ученых;
инженеров;
руководителей технологических компаний;
специалистов по инвестициям;
экспертов по международным рынкам;
представителей независимого аудита.
Представители органов власти не должны составлять подавляющее большинство.

Члены совета назначаются на длительный ступенчатый срок, чтобы полный состав не менялся одновременно с политическим циклом.

10.28. Инвестиционный комитет
Инвестиционный комитет принимает решения о финансировании проектов.

В его составе должны быть специалисты по:

финансам;
технологиям;
промышленности;
проектному управлению;
международным рынкам;
рискам;
интеллектуальной собственности.
Решение должно фиксировать:

ожидаемый результат;
этапы;
финансирование;
риски;
условия прекращения;
права фонда;
механизм возврата средств.
10.29. Научно-технологические советы
По каждому крупному направлению создается отдельный совет:

микроэлектроника;
искусственный интеллект;
робототехника;
станкостроение;
новые материалы;
энергетика;
биотехнологии;
медицина;
агротехнологии;
космические и авиационные системы;
квантовые технологии;
другие направления.
Советы проводят техническую экспертизу, но не распоряжаются деньгами самостоятельно.

Так разделяются:

техническая оценка;
финансовое решение;
политическая ответственность.
10.30. Проектный офис
Проектный офис отвечает за:

календарное планирование;
контроль этапов;
закупки;
управление подрядчиками;
выявление задержек;
подготовку решений о продолжении или прекращении проекта;
сохранение результатов закрытых программ.
10.31. Служба рисков
Служба рисков должна быть независима от подразделений, заинтересованных в выдаче финансирования.

Она оценивает:

технологический риск;
рыночный риск;
валютный риск;
санкционный риск;
юридический риск;
риск поставщиков;
риск управленческой команды;
риск превышения сметы;
риск утраты интеллектуальной собственности.
Руководитель службы рисков должен иметь право направлять отдельное заключение наблюдательному совету.

10.32. Служба внутреннего аудита
Внутренний аудит проверяет:

соблюдение процедур;
достоверность отчетности;
конфликты интересов;
связанные сделки;
движение денежных средств;
сохранность активов;
выполнение проектных условий.
Руководитель внутреннего аудита подчиняется наблюдательному совету, а не исполнительному директору фонда.

Раздел V. Инвестиционный мандат
10.33. Три типа проектов
Портфель фонда должен разделяться на три группы.

Стратегические общественные проекты
Они создают национальную безопасность или общую инфраструктуру, но могут не иметь прямой коммерческой доходности.

Примеры:

базовая научная инфраструктура;
критические стандарты;
стратегические запасы технологий;
испытательные полигоны;
открытые промышленные платформы.
Смешанные проекты
Они имеют коммерческую модель, но требуют государственной поддержки из-за:

масштаба;
срока;
риска;
отсутствия первоначального рынка.
Коммерческие технологические проекты
Они способны приносить финансовый доход и должны финансироваться на возвратной основе.

10.34. Недопустимое смешение
Стратегический проект нельзя искусственно представлять как высокодоходный коммерческий проект.

Коммерческий проект нельзя выдавать за общественное благо только для получения безвозвратного финансирования.

Для каждого проекта заранее определяется:

ожидаемый финансовый результат;
стратегический результат;
общественный эффект;
форма поддержки;
допустимый размер субсидии.
10.35. Основные направления
Фонд финансирует:

суперинновационные проекты;
критические технологии;
производство средств производства;
промышленное программное обеспечение;
новые материалы;
энергетические технологии;
биотехнологии и медицину;
агротехнологии;
научную и испытательную инфраструктуру;
стратегические международные приобретения;
подготовку инженерных и научных кадров;
создание глобальных технологических платформ.
Раздел VI. Модель портфеля при капитализации 100 млрд долларов
10.36. Статус модели
Следующее распределение является нормативным примером. Оно не представляет готовый список фактических расходов.

Капитал фонда означает объем средств, доступных для поэтапного инвестирования, а не сумму, которая должна быть израсходована в течение одного года.

10.37. Отраслевая структура
Направление Капитал, млрд долл. Доля
Суперинновационные проекты 20 20%
Критические электронные и цифровые технологии 18 18%
Станкостроение, робототехника и промышленное оборудование 17 17%
Энергетические технологии и новые материалы 15 15%
Биомедицина, фармацевтика и агротехнологии 10 10%
Научная, вычислительная и испытательная инфраструктура 8 8%
Стратегические зарубежные приобретения технологий и компаний 7 7%
Ликвидный и аварийный резерв фонда 5 5%
Всего 100 100%
10.38. Суперинновационные проекты
Данный портфель финансирует ограниченное число проектов, способных создавать новые глобальные отрасли.

К ним могут относиться:

новые классы материалов;
энергетические платформы;
технологии управления материей;
космические промышленные системы;
новые вычислительные архитектуры;
фундаментальные биотехнологические платформы;
проект «Диакойн».
Суперинновационный портфель не должен распределяться между десятками ведомственных инициатив.

Он предполагает концентрацию капитала на нескольких проектах с:

огромным потенциальным рынком;
собственной научной основой;
возможностью международного стандарта;
сильной российской интеллектуальной собственностью.
10.39. Электронные и цифровые технологии
Направление включает:

микроэлектронику;
силовую электронику;
сенсоры;
телекоммуникационное оборудование;
вычислительные системы;
искусственный интеллект;
промышленные системы управления;
программное обеспечение проектирования;
системы хранения и обработки данных;
кибербезопасность.
Целью является не копирование каждого иностранного продукта, а создание набора базовых платформ, на которых может развиваться российская промышленность.

10.40. Станкостроение и робототехника
Приоритет получают:

высокоточные станки;
системы числового программного управления;
промышленные роботы;
приводы;
редукторы;
подшипники;
измерительные системы;
промышленное программное обеспечение;
аддитивное производство;
оборудование для производства микроэлектроники;
производственные линии.
Это направление имеет мультипликативный эффект, поскольку создает средства производства для других отраслей.

10.41. Энергетические технологии и материалы
Портфель включает:

газовые и паровые турбины;
атомные технологии;
накопители энергии;
силовую электронику;
водородные и плазменные технологии;
нефтегазовое оборудование;
газохимию;
специальные сплавы;
композиты;
высокочистые материалы;
редкие и функциональные материалы.
10.42. Биомедицина и агротехнологии
Направление охватывает:

фармацевтические субстанции;
биотехнологические платформы;
клеточные технологии;
медицинское оборудование;
генетическую диагностику;
ветеринарные препараты;
селекцию;
семеноводство;
кормовые добавки;
ферменты;
биоинформатику.
10.43. Научная и испытательная инфраструктура
Фонд должен финансировать:

центры коллективного пользования;
вычислительные комплексы;
испытательные полигоны;
метрологические центры;
лаборатории;
опытные производства;
чистые помещения;
установки прототипирования;
центры сертификации.
Такая инфраструктура должна обслуживать не одно предприятие, а целые технологические экосистемы.

10.44. Стратегические зарубежные приобретения
Фонд может приобретать:

патенты;
лицензии;
инженерные компании;
производственные линии;
исследовательские команды;
доли в технологических предприятиях;
сбытовые и сервисные сети.
Целью является перенос в российский контур:

знаний;
оборудования;
производства;
интеллектуальной собственности;
кадров;
доступа к рынкам.
Приобретение обычного иностранного финансового актива не относится к технологической миссии фонда.

10.45. Ликвидный резерв фонда
Фонд должен иметь собственную ликвидность для:

выполнения контрактов;
валютного маневра;
срочного выкупа актива;
поддержания проекта в период временного сбоя;
покрытия непредвиденного роста стоимости оборудования.
Ликвидный резерв фонда не является частью международного резерва государства и не должен дублировать его полностью.

Раздел VII. Инструменты финансирования
10.46. Исследовательский грант
Используется на ранней стадии, когда:

отсутствует готовый продукт;
высокий научный риск;
невозможно сформировать залог;
финансовая доходность не определена.
Грант предоставляется под:

исследовательский план;
этапные результаты;
сохранение прав на интеллектуальную собственность;
открытие данных государству;
независимую экспертизу.
10.47. Условно возвратное финансирование
Средства предоставляются без обычного процента, но подлежат возврату при достижении коммерческого результата.

Если проект становится прибыльным, фонд получает:

возврат капитала;
долю выручки;
роялти;
долю в компании.
Если технический результат не достигнут добросовестно, финансирование может быть списано как исследовательский риск.

10.48. Долевое участие
Фонд получает акции или долю в проектной компании.

Преимущества:

участие в росте стоимости;
влияние на управление;
защита интеллектуальной собственности;
возможность дальнейшей продажи доли.
10.49. Конвертируемый заем
Средства первоначально оформляются как долг, но могут быть преобразованы в долю при:

следующем раунде;
невыполнении определенных условий;
достижении установленной стоимости;
привлечении частного инвестора.
10.50. Долгосрочный технологический кредит
Применяется на стадии промышленного масштабирования.

Его особенности:

длительный срок;
отсрочка платежей до запуска;
ставка, связанная с результатом проекта;
обеспечение создаваемыми активами;
право фонда на усиление контроля при нарушении условий.
10.51. Проектное финансирование
Погашение происходит из денежного потока конкретного проекта.

Используется для:

заводов;
энергетических установок;
производственной инфраструктуры;
центров обработки данных;
испытательных комплексов.
10.52. Гарантия закупки
Государство или фонд гарантирует минимальный объем спроса при условии достижения требуемых характеристик.

Это особенно важно, когда новый отечественный продукт:

технически готов;
но рынок не хочет принимать риск первого заказчика.
Гарантия не должна обеспечивать сбыт продукции, не соответствующей требованиям.

10.53. Роялти-финансирование
Фонд получает установленную долю выручки или лицензионного дохода.

Такой инструмент позволяет:

финансировать разработку без немедленного размывания доли команды;
возвращать капитал по мере коммерциализации;
участвовать в глобальном успехе технологии.
10.54. Стратегический выкуп
Фонд приобретает иностранный или российский технологический актив, если его потеря создает национальный риск.

После приобретения актив может:

оставаться в собственности фонда;
передаваться отраслевой компании;
становиться открытой инфраструктурой;
интегрироваться в национальную платформу.
Раздел VIII. Проектный конвейер
10.55. Стадия 0. Формирование технологической задачи
Проект начинается не с заявки на деньги, а с определения проблемы.

Формулируются:

дефицит;
критическая зависимость;
возможный рынок;
технический предел;
ожидаемый национальный результат.
10.56. Стадия 1. Научная проверка
Проверяются:

физическая и научная обоснованность;
наличие экспериментальных данных;
альтернативные подходы;
патентная чистота;
компетенции команды.
Финансирование ограничено относительно небольшой суммой.

10.57. Стадия 2. Лабораторный прототип
Создается доказательство работоспособности технологии.

Контрольные результаты должны быть воспроизводимы независимой лабораторией.

10.58. Стадия 3. Опытная установка
Проверяется:

масштабирование;
надежность;
энергопотребление;
безопасность;
стоимость;
доступность материалов;
производственный процесс.
10.59. Стадия 4. Демонстрационный объект
Технология работает в условиях, приближенных к реальной эксплуатации.

На этой стадии должны появиться:

промышленный партнер;
заказчик;
план сертификации;
цепочка поставок;
точная финансовая модель.
10.60. Стадия 5. Первое серийное производство
Фонд финансирует:

завод;
производственную линию;
оборотный капитал запуска;
обучение кадров;
сервис;
контроль качества.
10.61. Стадия 6. Масштабирование
Привлекается:

частный капитал;
банковское финансирование;
рынок облигаций;
экспортный кредит;
международный партнер.
Доля фонда в новом финансировании должна снижаться, если коммерческий риск уже существенно уменьшен.

10.62. Стадия 7. Глобальная экспансия
Финансируются:

зарубежная сертификация;
сервисные центры;
маркетинг;
локализация у партнеров;
экспортное кредитование;
защита интеллектуальной собственности;
международные стандарты.
Раздел IX. Этапные контрольные точки
10.63. Технологические показатели
достигнутая характеристика;
воспроизводимость;
надежность;
ресурс;
энергоэффективность;
безопасность;
масштабируемость.
10.64. Производственные показатели
стоимость единицы;
длительность цикла;
процент брака;
локализация;
доступность сырья;
зависимость от оборудования;
способность увеличить выпуск.
10.65. Рыночные показатели
подтвержденный спрос;
предварительные заказы;
готовность клиентов проводить испытания;
экспортный рынок;
конкурентоспособная цена;
сервисная модель.
10.66. Финансовые показатели
потребность в капитале;
денежный поток;
стоимость масштабирования;
чувствительность к курсу;
срок окупаемости;
способность привлечь соинвестора.
10.67. Стратегические показатели
снижение критического импорта;
значение для других отраслей;
владение интеллектуальной собственностью;
создание стандарта;
экспортный потенциал;
подготовка кадров.
10.68. Условия прекращения
Проект прекращается, если:

нарушен фундаментальный физический принцип;
технический результат не воспроизводится;
стоимость превышает допустимый уровень без перспективы снижения;
отсутствует сырье;
команда скрывает информацию;
рынок исчезает;
существует существенно лучший подход;
стратегическое значение утрачено.
Прекращение проекта должно сопровождаться сохранением:

документации;
данных;
оборудования;
патентов;
кадров;
пригодных промежуточных результатов.
Раздел X. Интеллектуальная собственность
10.69. Базовый принцип
Интеллектуальная собственность, созданная при финансировании фонда, должна иметь заранее определенный правовой режим.

Нельзя допускать ситуацию, при которой:

государство финансирует разработку;
патент регистрируется на частную иностранную структуру;
технология выводится из России;
государство вынуждено повторно покупать лицензию.
10.70. Возможные модели владения
Государственное владение
Используется для критических базовых технологий.

Совместное владение
Фонд и разработчик совместно владеют правами.

Частное владение с государственной лицензией
Компания сохраняет патент, но государство имеет:

бессрочную лицензию;
право использования в чрезвычайной ситуации;
запрет на передачу в недружественную юрисдикцию;
право получения части дохода.
Платформенная лицензия
Технология предоставляется российским компаниям на прозрачных условиях.

10.71. Вознаграждение создателей
Национальный контроль не должен лишать ученых и инженеров мотивации.

Авторы должны получать:

долю лицензионного дохода;
премию за коммерциализацию;
опционы;
участие в проектной компании;
международное признание;
финансирование дальнейших исследований.
10.72. Патентная стратегия
Фонд должен финансировать:

российские патенты;
международные заявки;
патентную разведку;
защиту в судах;
приобретение блокирующих патентов;
формирование патентных пулов;
участие в международной стандартизации.
Раздел XI. Управление портфельным риском
10.73. Лимит одного проекта
Обычный проект не должен получать более 5% капитала фонда.

Проект стоимостью более 5% требует отдельного решения наблюдательного совета.

Проект более 10% капитала должен:

иметь статус национальной технологической программы;
проходить отдельную государственную экспертизу;
утверждаться специальным решением высшего уровня;
иметь самостоятельную систему аудита.
10.74. Лимит отрасли
Одно технологическое направление не должно концентрировать более 25% капитала фонда, кроме временного периода развертывания приоритетной национальной программы.

10.75. Лимит контрагента
Одна частная компания или группа связанных лиц не должна получать чрезмерную долю портфеля.

Ориентировочный предел совокупного риска на одну группу — 5% капитала фонда, если нет специального решения по национальному проекту.

10.76. Валютный риск
Фонд должен сопоставлять:

валюту капитала;
валюту закупки;
валюту будущей выручки;
валюту долга.
Проект, получающий валютное финансирование без будущей валютной выручки, должен иметь механизм:

хеджирования;
рублевого пересчета;
разделения курсового риска;
государственного покрытия только при стратегической необходимости.
10.77. Санкционный риск
До приобретения иностранного актива анализируются:

право юрисдикции;
вероятность блокировки;
возможность переноса технологий;
зависимость от лицензий;
экспортный контроль;
структура владения;
депозитарная цепочка.
Стратегическая покупка не должна превращаться в новый заблокированный иностранный актив.

10.78. Риск поставщика
Проект не должен зависеть от одного поставщика критического оборудования без:

запаса;
альтернативы;
лицензии на ремонт;
документации;
плана локализации.
10.79. Управленческий риск
Перед финансированием оцениваются:

компетенции команды;
опыт;
финансовая дисциплина;
способность работать с крупным проектом;
конфликты интересов;
прошлые нарушения.
Сильная технология не компенсирует полностью неработоспособное управление.

Раздел XII. Противодействие коррупции и захвату фонда
10.80. Главная угроза
Крупный фонд может стать объектом захвата:

ведомствами;
корпорациями;
региональными группами;
подрядчиками;
финансовыми посредниками;
связанными лицами.
Поэтому защита от внутреннего захвата не менее важна, чем защита от внешних санкций.

10.81. Обязательное раскрытие конфликта интересов
Каждый участник решения раскрывает:

доли в компаниях;
родственные связи;
прошлую работу;
долговые отношения;
вознаграждения;
участие в фондах и консультировании.
При конфликте лицо отстраняется от решения.

10.82. Запрет связанных сделок
Сделка со связанной стороной допускается только:

после независимой оценки;
при полном раскрытии;
на рыночных условиях;
с одобрением специального комитета;
с публикацией агрегированной информации.
10.83. Цифровой контроль
Все этапы проекта фиксируются в единой системе:

заявка;
экспертиза;
решение;
договор;
платеж;
закупка;
приемка;
изменение сметы;
достижение показателя.
Изменение данных должно оставлять неизменяемый журнал.

10.84. Независимая техническая приемка
Исполнитель не может самостоятельно подтверждать достижение результата.

Приемку осуществляет:

независимая лаборатория;
квалифицированный заказчик;
технический совет;
сертификационный центр.
10.85. Публичная и закрытая отчетность
Публично раскрываются:

направления;
объемы;
этапы;
агрегированные результаты;
финансовые показатели;
причины прекращения крупных проектов;
состав руководящих органов.
Закрытая часть может включать:

технические детали;
критические зависимости;
данные оборонного значения;
сведения о санкционно уязвимых поставщиках.
Секретность не должна скрывать:

превышение смет;
конфликт интересов;
неисполнение;
отсутствие результата.
Раздел XIII. Макроэкономическая безопасность
10.86. Инфляционное ограничение
Резервный профицит нельзя одномоментно превратить в рублевые расходы.

Это вызовет:

перегрев;
рост цен;
дефицит кадров;
удорожание строительства;
снижение качества проектов;
импортный всплеск.
Фонд должен инвестировать постепенно, исходя из реальной способности экономики увеличивать предложение.

10.87. Начальный темп инвестирования
При капитализации 100 млрд долларов годовой объем новых обязательств может первоначально составлять 10–15 млрд долларов.

Фактические выплаты будут ниже обязательств, поскольку проекты финансируются по этапам.

После формирования проектного конвейера ежегодный объем может увеличиваться до 15–25 млрд долларов.

Более высокие темпы допустимы только при наличии:

подготовленных проектов;
свободных производственных ресурсов;
достаточного импорта оборудования;
кадров;
контроля инфляции.
10.88. Валютное окно
Часть фонда используется непосредственно в иностранной валюте для:

оборудования;
лицензий;
приобретений;
международных проектов.
Это уменьшает давление на внутренний денежный рынок.

10.89. Рублевое окно
Внутренние расходы финансируют:

строительство;
заработную плату;
российское оборудование;
исследования;
локальные подрядные работы.
Рублевое финансирование должно координироваться с:

бюджетной политикой;
выпуском облигаций;
налоговыми поступлениями;
денежно-кредитными условиями.
10.90. Стерилизация
При угрозе избыточного денежного предложения могут применяться:

размещение государственных облигаций;
облигации фонда;
депозитные инструменты;
поэтапное финансирование;
увеличение доли прямого валютного импорта оборудования;
перенос некритических расходов.
10.91. Влияние на курс рубля
Фонд не должен конвертировать весь валютный капитал через внутренний рынок.

Оптимальная стратегия:

оплачивать внешние технологические закупки напрямую;
постепенно продавать валюту;
синхронизировать операции с экспортными и импортными потоками;
избегать резкого укрепления рубля;
не создавать преимуществ потребительскому импорту перед промышленным развитием.
Раздел XIV. Финансовая модель фонда
10.92. Разделение капитала по инструментам
При капитализации 100 млрд долларов возможна следующая структура:

Инструмент Доля
Безвозвратное исследовательское финансирование 12%
Условно возвратное финансирование 13%
Долевое и венчурное участие 20%
Долгосрочные технологические кредиты 20%
Проектное финансирование 20%
Стратегические приобретения 10%
Ликвидность 5%
Всего 100%
Доли могут меняться в зависимости от зрелости портфеля.

10.93. Возвратность
Около 70–80% капитала должно размещаться через потенциально возвратные инструменты.

Безвозвратное финансирование концентрируется на:

фундаментальных исследованиях;
инфраструктуре общего пользования;
ранней научной стадии;
задачах национальной безопасности;
подготовке кадров.
10.94. Доходы фонда
Доходы формируются из:

процентов;
дивидендов;
роста стоимости долей;
роялти;
патентных платежей;
продажи активов;
экспортных доходов;
платы за использование инфраструктуры.
10.95. Цель доходности
Фонд не должен оцениваться только по доходности, сравнимой с коммерческим инвестиционным фондом.

Но возвратная часть портфеля должна в долгосрочном периоде:

сохранять реальную стоимость капитала;
компенсировать потери неудачных проектов;
обеспечивать воспроизводство фонда;
покрывать разумные операционные расходы.
Оценка проводится на горизонте не одного года, а не менее десяти лет.

10.96. Распределение дохода
Предлагаемая последовательность:

покрытие операционных расходов;
восстановление ликвидного резерва;
резервирование ожидаемых потерь;
реинвестирование;
вознаграждение изобретателей и команд;
ограниченный дивиденд государству.
Фонд не должен ежегодно перечислять весь доход в бюджет.

Это разрушит способность к долгосрочному капиталовложению.

Раздел XV. Оценка проектов
10.97. Финансовая оценка
Учитываются:

потребность в капитале;
денежный поток;
срок;
риск;
стоимость выхода;
остаточная стоимость;
возможная доля фонда.
10.98. Технологическая оценка
уникальность;
зрелость;
воспроизводимость;
масштабируемость;
возможность серийного производства;
наличие альтернатив.
10.99. Стратегическая оценка
критическая импортная зависимость;
значение для безопасности;
влияние на другие отрасли;
возможность создать стандарт;
экспортный потенциал;
национальный контроль.
10.100. Экономическая оценка
добавленная стоимость;
производительность;
импортозамещение;
экспорт;
налоговый эффект;
развитие регионов;
рабочие места высокой квалификации.
10.101. Модель интегрального балла
Для сравнительного отбора может применяться следующая базовая система:

Критерий Вес
Технологическая значимость 25%
Снижение критической зависимости 20%
Экспортный и рыночный потенциал 20%
Финансовая жизнеспособность 15%
Межотраслевой эффект 10%
Качество команды 10%
Вес может корректироваться по типу проекта.

Для фундаментального исследования финансовый показатель имеет меньший вес.

Для промышленного масштабирования — больший.

10.102. Показатели, которые нельзя использовать изолированно
Недопустимо оценивать фонд только по:

числу профинансированных проектов;
числу патентов;
размеру освоенных средств;
числу созданных юридических лиц;
количеству рабочих мест;
объему закупленного оборудования.
Патент может не иметь ценности.

Рабочее место может быть низкопроизводительным.

Оборудование может простаивать.

Главный результат — работающая технология и созданная экономическая мощность.

Раздел XVI. Частный капитал
10.103. Модель соинвестирования
На ранней стадии государство может финансировать большую часть риска.

По мере зрелости доля частного капитала должна расти.

Примерная структура:

Стадия Доля фонда Доля иных инвесторов
Исследование 80–100% 0–20%
Прототип 60–80% 20–40%
Демонстрация 40–60% 40–60%
Серийное производство 20–50% 50–80%
Международное масштабирование 10–30% 70–90%
Это ориентиры, а не жесткие нормы.

10.104. Запрет приватизации прибыли при социализации риска
Если государство принимает почти весь первоначальный риск, оно должно получать соразмерную долю будущего результата.

Недопустима модель:

государство финансирует исследования;
государство строит инфраструктуру;
государство гарантирует спрос;
частный инвестор приобретает контроль по низкой цене;
основная прибыль выводится из государственного контура.
10.105. Условия для частного инвестора
рыночная оценка;
собственный капитал;
запрет фиктивного вклада;
обязанность выполнять технологические обязательства;
ограничения на вывод активов;
раскрытие конечного бенефициара;
правила продажи доли.
Раздел XVII. Международное сотрудничество
10.106. Партнерские фонды
СФТР может создавать совместные структуры с:

государствами БРИКС;
странами ЕАЭС;
государствами Азии;
Ближнего Востока;
Африки;
Латинской Америки.
Совместный фонд может финансировать:

производство;
экспорт;
инфраструктуру;
технологии двойного гражданского применения;
локализацию на рынках партнеров.
10.107. Условия международного партнерства
Россия должна сохранять:

права на ключевую технологию;
доступ к производству;
возможность самостоятельного использования;
контроль критической части цепочки;
право экспорта на согласованные рынки.
10.108. Технологический обмен
Фонд может использовать:

обмен лицензиями;
совместную разработку;
доступ к российскому сырью в обмен на оборудование;
инвестиции в инфраструктуру в обмен на рынок;
создание совместных исследовательских центров.
10.109. Ограничение внешней зависимости
Совместный проект не должен создавать новую монопольную зависимость от одного партнера.

Необходимы:

альтернативные поставщики;
локализация;
доступ к документации;
обучение российских специалистов;
право ремонта;
собственное программное обеспечение.
Раздел XVIII. Проект «Диакойн» в структуре фонда
10.110. Место проекта
Проект «Диакойн» относится к портфелю суперинновационных проектов.

Он не должен поглощать весь фонд и не должен получать всю сумму одномоментно.

Предлагаемый максимальный объем государственного капитала — 10 млрд долларов — выделяется этапами.

10.111. Первоначальная доля
При капитализации СФТР в 100 млрд долларов проект может представлять до 10% общего капитала фонда.

Однако первоначально должна быть открыта только ранняя часть финансирования:

научная проверка;
геология;
лабораторные исследования;
моделирование;
пилотная установка;
правовая защита;
подготовка кадров.
10.112. Условия перехода к полной программе
Остальные средства открываются при подтверждении:

научной обоснованности;
воспроизводимого результата;
промышленной масштабируемости;
международной патентной позиции;
возможности создания экосистемы;
реалистичного управления.
10.113. Отдельная проектная компания
Для проекта создается самостоятельная компания с:

отдельным балансом;
собственной системой управления;
независимым научным советом;
специальным аудитом;
защитой интеллектуальной собственности;
этапными ограничениями финансирования.
Подробная инвестиционная и финансовая модели рассматриваются в Приложениях 12 и 13.

Раздел XIX. Фазовая капитализация фонда
10.114. Почему нельзя сразу передавать сотни миллиардов
Даже при наличии большого доступного резервного профицита фонд не способен мгновенно качественно инвестировать весь капитал.

Попытка единовременной капитализации и расходования сотен миллиардов приведет к:

снижению качества проектов;
инфляции;
росту стоимости строительства;
дефициту кадров;
коррупционному давлению;
фиктивным инвестиционным предложениям;
политическому распределению средств.
10.115. Фаза 1. Учреждение и пилотный капитал
Срок: первый год.

Капитализация: до 25 млрд долларов в эквиваленте.

Задачи:

создание органов управления;
аудит существующих программ;
формирование проектного конвейера;
запуск 20–30 приоритетных проектов;
создание реестра интеллектуальной собственности;
запуск международных приобретений ограниченного масштаба.
10.116. Фаза 2. Основное масштабирование
Срок: второй–пятый годы.

Дополнительная капитализация: до 75 млрд долларов.

Совокупный капитал: до 100 млрд долларов.

Условия:

подтвержденная работа системы управления;
независимый аудит;
завершение первых этапов;
прекращение слабых проектов;
наличие подготовленных промышленных программ;
контроль макроэкономических рисков.
10.117. Фаза 3. Расширение
Срок: после пятого года.

Фонд может быть увеличен до 150–250 млрд долларов, если:

существует качественный проектный портфель;
возвратная часть генерирует доход;
экономика способна осваивать капитал;
отсутствует инфляционный перегрев;
сформированы сильные управляющие команды;
результаты первых программ подтверждены.
Увеличение не должно быть автоматическим.

10.118. Фаза 4. Постоянный национальный капитал
На зрелом этапе фонд становится воспроизводимым институтом.

Его капитал растет за счет:

прибыли;
дивидендов;
роялти;
продажи долей;
экспортных доходов;
возврата займов.
Зависимость от новых трансфертов из резервного профицита постепенно снижается.

Раздел XX. Ключевые показатели фонда
10.119. Технологические показатели
количество технологий, доведенных до промышленного применения;
число критических зависимостей, устраненных полностью;
доля российских компонентов;
достигнутые мировые характеристики;
число созданных базовых платформ;
количество международных стандартов с российским участием.
10.120. Производственные показатели
введенные мощности;
объем выпуска;
производительность;
стоимость единицы;
загрузка оборудования;
доля серийных проектов.
10.121. Внешнеторговые показатели
сокращение критического импорта;
экспорт продукции;
экспорт лицензий;
экспорт услуг;
число иностранных рынков;
валютная выручка;
доля сложной продукции.
10.122. Финансовые показатели
возврат капитала;
стоимость чистых активов;
доходность возвратного портфеля;
доля просроченных проектов;
стоимость прекращенных программ;
объем частного соинвестирования;
ликвидность.
10.123. Человеческий капитал
подготовленные инженеры;
исследователи;
созданные научные школы;
возвращенные специалисты;
число проектных команд;
программы обучения;
производительность труда.
10.124. Качество управления
доля проектов, выполняемых по срокам;
доля превышения смет;
время принятия решения;
число конфликтов интересов;
количество прекращенных проектов;
возврат средств по нарушениям;
результаты аудита.
Раздел XXI. Основные риски модели
10.125. Политическое распределение капитала
Риск состоит в том, что средства будут распределяться:

между регионами поровну;
между крупными корпорациями по влиянию;
между ведомствами;
под политически привлекательные заявления.
Технологический капитал нельзя распределять по принципу административного равенства.

Проекты должны конкурировать по результату.

10.126. Финансирование действующих монополий без реформы
Крупная компания может получать капитал фонда, сохраняя:

низкую эффективность;
закрытые закупки;
зависимость от импорта;
слабую ответственность;
непрофильные расходы.
Финансирование должно сопровождаться:

корпоративной реформой;
независимым контролем;
разделением проекта и основной компании;
измеримыми обязательствами.
10.127. Имитация импортозамещения
Проект может называться российским, но использовать:

импортное ядро;
иностранное программное обеспечение;
импортные материалы;
иностранные станки без ремонта;
лицензию, которую можно отозвать.
Фонд должен проверять всю цепочку.

10.128. Раздувание смет
При государственном финансировании подрядчики могут увеличивать цену, предполагая отсутствие жесткого бюджетного ограничения.

Противодействие:

независимая сметная экспертиза;
сравнение международных аналогов;
этапные контракты;
фиксированные показатели;
участие частного капитала;
право фонда менять подрядчика.
10.129. Подмена технологии недвижимостью
Под видом технологического центра могут финансироваться:

офисы;
жилые комплексы;
выставочные здания;
административные сооружения.
Капитальные объекты допустимы только при прямой связи с:

лабораторией;
производством;
испытанием;
подготовкой кадров;
эксплуатацией технологии.
10.130. Сохранение слабого проекта из-за уже потраченных средств
Чем больше вложено, тем сильнее давление продолжать финансирование.

Это ошибка невозвратных затрат.

Решение должно основываться на будущем результате, а не на сумме прошлых расходов.

10.131. Государственная зависимость проекта
Компания может строить модель, в которой единственным покупателем навсегда остается государство.

Гарантированный спрос допустим на начальном этапе, но проект должен иметь:

снижение себестоимости;
выход на внешний рынок;
независимых клиентов;
коммерческую устойчивость.
Раздел XXII. Ответственность
10.132. Политическая ответственность
Высшее государственное руководство отвечает за:

создание фонда;
объем капитала;
стратегические направления;
нормативный режим;
защиту фонда от непрофильного использования.
10.133. Профессиональная ответственность
Эксперты и управляющие отвечают за:

качество анализа;
раскрытие рисков;
обоснованность решения;
контроль показателей;
своевременное прекращение проектов.
10.134. Управленческая ответственность
Руководители проектов отвечают за:

сроки;
смету;
сохранность имущества;
документацию;
качество команды;
достоверность отчетности.
10.135. Дисциплинарная и имущественная ответственность
Она наступает при:

нарушении процедур;
конфликте интересов;
нецелевом использовании;
сокрытии данных;
утрате имущества;
завышении стоимости.
10.136. Юридическая ответственность
Юридическая ответственность возникает только при наличии:

установленной нормы;
доказанного нарушения;
вины;
причинной связи;
определенного ущерба.
Неудачный технологический результат сам по себе не должен криминализироваться.

Иначе фонд будет финансировать только безопасные, вторичные и заведомо непрорывные проекты.

Раздел XXIII. Законодательное обеспечение
10.137. Федеральный закон о СФТР
Закон должен определить:

статус;
миссию;
источники капитала;
систему управления;
инвестиционный мандат;
ограничения;
отчетность;
аудит;
ответственность;
режим интеллектуальной собственности;
порядок работы с закрытой информацией.
10.138. Специальный режим проектных компаний
Проектные компании должны иметь:

прозрачную структуру;
отдельный баланс;
запрет на непрофильные сделки;
защиту активов от вывода;
этапное финансирование;
специальный режим банкротства, сохраняющий критические технологии.
10.139. Изменение закупочного регулирования
Обычная закупка ориентирована на приобретение заранее известного товара.

Технологическая разработка предполагает неопределенный результат.

Поэтому необходимы:

конкурентные технологические задания;
контракты на достижение результата;
оплата этапов;
право менять техническое решение;
возможность финансировать несколько конкурирующих команд;
последующий выбор лучшей.
10.140. Налоговый режим
Возможны:

отсрочка налога на прибыль до выхода на проектную мощность;
ускоренная амортизация;
льготы на исследовательское оборудование;
налоговый вычет частному соинвестору;
особый режим лицензионного дохода;
стимулирование передачи прав в российскую юрисдикцию.
Налоговая льгота должна быть связана с результатом, а не только со статусом участника.

Раздел XXIV. Дорожная карта создания фонда
10.141. Первые три месяца
создание межведомственной рабочей группы;
подготовка закона;
инвентаризация действующих фондов и программ;
определение источников первоначального капитала;
разработка системы оценки проектов;
выбор независимых экспертов.
10.142. Четвертый–шестой месяцы
принятие закона;
формирование наблюдательного совета;
назначение руководства;
создание службы рисков;
утверждение инвестиционного мандата;
запуск цифровой платформы.
10.143. Седьмой–двенадцатый месяцы
капитализация первой фазы;
отбор первых проектов;
создание проектных компаний;
запуск научно-технологических советов;
первые стратегические приобретения;
заключение соглашений с частными соинвесторами.
10.144. Второй–третий годы
запуск опытных производств;
строительство испытательной инфраструктуры;
прекращение неуспешных проектов;
привлечение частного капитала;
формирование экспортных программ;
первый полный аудит.
10.145. Четвертый–пятый годы
ввод первых серийных производств;
коммерциализация технологий;
получение первых существенных возвратов;
увеличение капитализации до 100 млрд долларов при выполнении условий;
международное масштабирование.
10.146. Горизонт десяти лет
несколько глобальных технологических платформ;
значительное снижение критического импорта;
рост экспорта сложной продукции;
самостоятельное воспроизводство капитала фонда;
формирование новой промышленной структуры России.
10.147. Сводная модель фонда
Параметр Предлагаемая модель
Первоначальный капитал до 25 млрд долл.
Основная капитализация до 100 млрд долл.
Возможное последующее расширение до 150–250 млрд долл. при выполнении условий
Инвестиционный горизонт 10–30 лет
Максимальная обычная доля одного проекта 5% капитала
Максимальная обычная доля отрасли 25%
Долговая нагрузка фонда не более 20–30% чистых активов
Доля потенциально возвратных инструментов 70–80%
Ликвидный резерв фонда около 5%
Первоначальный годовой темп инвестирования 10–15 млрд долл.
Зрелый годовой темп 15–25 млрд долл.
Основной критерий технологический и национальный результат
Главный источник долгосрочного роста возврат капитала, роялти, дивиденды, экспорт
10.148. Ключевые выводы
Вывод 1
СФТР должен преобразовывать резервный профицит в технологии, промышленность и интеллектуальную собственность.

Вывод 2
Фонд не является бюджетной кассой и не должен финансировать текущие государственные расходы.

Вывод 3
Передача резервного профицита требует прозрачной балансовой и законодательной конструкции.

Вывод 4
Капитал должен предоставляться этапами, а не единовременно.

Вывод 5
Неудачные технологические проекты допустимы, если риск был добросовестным и своевременно раскрытым.

Вывод 6
Фальсификация, сокрытие проблем и продолжение неработоспособного проекта недопустимы.

Вывод 7
Капитал должен сохраняться на уровне портфеля, а не обязательно каждого проекта.

Вывод 8
Большая часть финансирования должна быть потенциально возвратной.

Вывод 9
На ранней стадии государство принимает высокий риск, но на стадии масштабирования должен привлекаться частный капитал.

Вывод 10
Государство должно получать соразмерную долю будущей прибыли, если оно профинансировало основной риск.

Вывод 11
Стратегическая интеллектуальная собственность должна оставаться под российским контролем.

Вывод 12
Фонд должен финансировать полный цикл — от научной идеи до глобального рынка.

Вывод 13
Капитализация должна происходить поэтапно: сначала до 25 млрд долларов, затем до 100 млрд при подтвержденной эффективности.

Вывод 14
Немедленная передача фонду сотен миллиардов долларов создала бы инфляционные, управленческие и коррупционные риски.

Вывод 15
При зрелой системе фонд может быть расширен до 150–250 млрд долларов, но только при наличии качественных проектов.

Вывод 16
Основные направления — суперинновации, микроэлектроника, станкостроение, энергетика, новые материалы, биомедицина и научная инфраструктура.

Вывод 17
Проект «Диакойн» может занимать до 10% капитала фонда, но финансирование должно открываться поэтапно.

Вывод 18
Фонд должен иметь независимые инвестиционный, технологический, риск-контрольный и аудиторский контуры.

Вывод 19
Политические органы определяют стратегию, но не должны вручную распределять обычные проектные средства.

Вывод 20
Главным показателем является не объем освоенных денег, а созданная национальная технологическая мощность.

10.149. Итоговый вывод
Суверенный фонд технологического развития должен стать механизмом перехода от накопления иностранной финансовой ликвидности к накоплению национальной производительной силы.

Международный резерв в размере 50–100 млрд долларов обеспечивает:

срочные платежи;
критический импорт;
внешние обязательства;
валютную стабилизацию;
чрезвычайный маневр.
Капитал сверх функционального норматива должен создавать:

технологии;
предприятия;
научные школы;
патенты;
оборудование;
материалы;
экспортные рынки;
человеческий капитал.
Фонд не должен распределять ресурсы административно.

Он должен действовать как дисциплинированный суверенный инвестор, способный:

принимать долгосрочный риск;
прекращать слабые проекты;
сохранять права государства;
привлекать частный капитал;
формировать международные технологические платформы;
возвращать вложенный капитал;
воспроизводить собственную инвестиционную базу.
Главное отличие новой модели от прежнего резервного накопления состоит в объекте государственной собственности.

Вместо требования к иностранному банку Россия получает:

завод;
лабораторию;
патент;
программную платформу;
научную школу;
экспортную отрасль.
Иностранный финансовый актив обещает вернуть ранее созданную стоимость.

Технологический фонд создает новую стоимость.

Именно поэтому СФТР должен стать одним из центральных институтов новой экономической модели России.

***********************************